事件描述

公司公布2022 年报及2023 年一季报。2022 年公司实现营业收入10.42亿元，同比增长53.57%，实现归母净利润0.6 亿元，扭亏为盈，实现扣非归母净利润732 万元，扭亏为盈。Q4 单季度实现营业收入2.45 亿元，同比33.6%，实现归母净利润-178 万元；2023Q1 实现营业收入1.88 亿元，同比-27.38%，实现归母净利润-0.51 亿元，同比-388.3%，实现扣非归母净利润-0.57 亿元，同比-469.48%。

事件点评

一季度下游需求较弱叠加新产品尚未批量导入使得营收下滑。2022 年公司持续丰富产品矩阵、不断优化产品性能、扩展产品应用领域，随着市场竞争力和影响力的不断提升，客户需求持续增长，带动营业收入增长53.57%至10.42 亿元。2023 年Q1 季度，由于下游市场需求周期波动影响，成熟产品出货量有所下滑，而不少新产品或型号尚处于导入期，导致营业收入较上年同期减少。另外，公司持续加大研发投入，研发人员同比增长，且有流片费用等大额研发投入确认，叠加营收下降，利润较上年同期亦有大幅减少。

新产品今年有望实现规模销售。2022 年，公司FPGA 系列和FPSoC 系列发布了SALPHOENIX、SALELF、SALSWIFT 家族的6 款新产品，包括2款车规级FPGA 芯片，公司积极开展新产品市场拓展与用户导入，争取将在在2023 年第三、四季度实现规模销售；公司还开发了涵盖众多应用场景的IP 和解决方案，提升了客户满意度，加快客户导入速度。

产品持续迭代丰富以及下游应用领域的逐步拓展将持续提升公司业绩。

公司属于国内民用FPGA 领域的第一梯队厂商，高中低系列FPGA 布局完善，在通信、工控等领域优势明显。公司也在持续推进全新系列产品的开发，下一代FPGA 芯片、FPSoC 芯片、FPGA 软件、FPSoC 软件等研发项目进展顺利，不断突破先进技术和高端产品；未来随着下游客户的逐步放量导入，公司业绩将持续增长。

投资建议

预计2023-2025 年，公司营业收入分别为15.59/22.93/32.03 亿元，同比49.6%、47.1%、39.7%；归母净利润分别为1.01/2.12/5.06 亿元，同比增长69.3%、108.8%、139.4%，对应EPS 为0.25/0.53/1.27 元。以2023 年4 月25 日收盘价54.48 元计算， 2023-2025 年PE 分别为215.2X/103.0X/43.0X。维持“增持-A”评级。

风险提示

产品研发或产业化不及预期风险；工控领域客户导入不及预期风险；高端产品出货不及预期风险；新兴市场拓展不及预期风险。