2024Q3 业绩有所承压，综合性气体平台长期趋势不变，维持“买入”评级公司发布2024 年三季报，2024 年前三季度公司实现营收18.58 亿元，同比+4.37%；归母净利润2.10 亿元，同比-18.72%；扣非归母净利润1.69 亿元，同比-25.92%；销售毛利率33.09%，同比-5.34pcts；销售净利率11.96%，同比-3.39pcts。2024Q3公司实现营收6.26 亿元，同比-3.14%，环比-2.63%；归母净利润0.50 亿元，同比-48.06%，环比-39.71%；扣非归母净利润0.46 亿元，同比-44.52%，环比-35.88%；销售毛利率30.74%，同比-6.43pcts，环比-3.71pcts；销售净利率8.79%，同比-7.00pcts，环比-5.10pcts。2024 年第三季度利润减少的主要原因为：市场竞争加剧，部分产品价格及毛利率有一定程度下降，且非经常性损益同比减少。考虑到新产能的爬坡周期，我们下调公司盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润为2.99/3.96/5.01 亿元（ 前值为3.89/4.97/6.14 亿元）， 当前股价对应PE 为30.3/22.9/18.1 倍。我们看好公司电子大宗+特气的长期发展，维持“买入”评级。

公司电子气体板块持续推进结构化矩阵，电子特气、电子大宗业务增长强劲电子特种气体：公司优势产品超纯氨、高纯氧化亚氮等产品已正式供应中芯国际、海力士、长鑫存储等知名半导体客户；投产新品电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳正在积极导入集成电路客户，已实现长鑫存储、联芯集成、苏州和舰等部分客户批量供应；在建新品全氟丁二烯、一氟甲烷等7 款产品正在产业化过程中。电子大宗载气：公司在2024 年新取得武汉长飞、湖畔光芯、北方集成电路二期等三个电子大宗载气项目；厦门天马光电子电子大宗载气项目于2024M1 量产供气、无锡华润上华项目于2024M4 量产供气，实现成熟量产晶圆产线电子大宗载气存量业务的突破。两大子业务客户及项目量节节攀升，未来可期。

公司积极开拓市场，产品销量稳步增长

公司积极开拓市场，产能持续释放，2024Q1-Q3 销量增长18.08%。收入占比层面，2024Q1-Q3，特种气体营收占比 41.63%，大宗气体营收占比 38.54%，现场制气及租金营收占比11.32%，燃气营收占比 8.51%。

风险提示：下游需求不及预期；产能释放不及预期；客户导入不及预期。