事件：公司发布2024 年三季报，前三季度实现营收19.41 亿元，同比增长16.79%，归母净利润4.22 亿元，同比增长21.95%，扣非归母净利润4.11亿元，同比增长14.71%；24Q3 单季度实现营收7.19 亿元，同比增长10.60%；归母净利润1.51 亿元，同比增长14.48%。

我们的点评如下：

全球化布局业务，盈利能力持续提升

公司出海战略持续推动落实，前三季度实现境内收入16.05 亿元，同比增长7.38%; 实现境外收入3.29 亿元，同比增长105.85%。盈利能力再上台阶，前三季度净利润率21.76%，提升0.92 个百分点，净资产收益率14%，同比提升1.29 个百分点。

通信模块占收比提升，各类产品解决方案持续推进公司通信模块跃升为首要单品，实现收入5.97 亿元，占主营业务收入比30.88%，同比增长22.27%。公司秉承“锐意进取，创新发展”的理念，2024年已成功推出了分布式光伏解决方案、电鸿化终端、新一代双模通信芯片、Wi-SUN 通信模块、新款智能超声波水表等超30 款新产品及解决方案，其中分布式光伏解决方案2024 年已承接超10 万户改造项目；1-9 月实现新品收入9 亿元，占主营业务收入比47%，同比增长32.4%。

在手订单充裕经营质量优良，持续分红回报投资者在手订单持续充盈，新签合同25.59 亿元，同比增长13.61%；截至9 月底，在手订单结余37.66 亿元，同比增长 28.7%，为后续业绩有力支撑。公司1-9 月实现经营现金净流入3.93 亿，同比提升74%。公司将回购的831 万股于9 月完成股份注销（按回购均价计算，本次注销股份金额约为2 亿元），注销完成后将增加每股收益，提高公司股东的投资回报。公司自上市以来累计派发现金红利达7.04 亿元，超上市募集资金净额6.1 亿元；2024 年公司拟计划年度利润的现金分红派息率为40%。

盈利预测与投资建议：展望未来，十四五期间合计约3 万亿的投资将投向以新能源为主体的新型电力系统，助力双碳目标实现，全国电网将进一步加快电网数字化转型步伐，公司持续深化在数字电网、通信及芯片、城市智能体的产业发展布局，深挖智能配电、电网信息化、智慧能源业务的潜力，抢占虚拟电厂、新型储能等新风口，持续推进国内国际市场，未来有望持续受益。考虑到项目交付进度存在不确定性，预计公司24-26 年归母净利润为6.55/8.11/10.13 亿元（原值为6.55/8.41/10.60 亿元），对应PE 分别为31/25/20 倍，维持“买入”评级。

风险提示：新技术研发及新产品开发风险；市场竞争风险；海外业务发展不达预期；项目交付进度不及预期等