公司在手订单充足，经营质量优良。公司24H1 营收12.2 亿元，同比增长20.76%；实现归母净利润2.72 亿元，同比增长26.52%；扣非净利润2.65亿元，同比增长15.86%；其中Q2 单季度收入、扣非归母净利润创历史新高。截至上半年年末，公司在手订单35.12 亿，同比增长17%，报告期内新签合同15 亿元，7 月在南方电网第一批集中采购中标3.12 亿元，订单充裕为后续发展提供有力支撑。

顺应国家新型电力系统建设趋势，通信芯片业务增速亮眼。作为国内最早布局能源互联网行业的企业之一，公司具备显著战略先发优势，基于领先市场地位及全产业链布局优势，新型电力系统建设有望推进国内业务需求高增。报告期内，新一代双模通信芯片作为第一梯队先后通过国家电网和南方电网的检测认证，市场占有率持续提升。24H1 通信芯片业务增长强劲，实现营收2.7 亿元，同比增长40.12%，实现净利润0.89 亿元，同比增长66.30%。

海外业务显著超预期，全球化布局持续推进。公司海外市场收入2.25亿，同比增长93%，占总营收的18.5%。1）产品认证：公司产品已获得欧盟、北美等多项认证，包括G3-PLC 通信模块获得欧盟G3 符合性测试、终端DCU 获得国际通用认证（SGS 精度认证/CNAS 型式认证/CNAS 规约认证）等，为产品出海奠定坚实基础；2）海外建厂：公司2023 年设立香港、沙特子公司，2024 上半年新增墨西哥、印尼子公司，并启动实施沙特、印尼、墨西哥建厂规划；为拓展国际市场，公司拟向香港子公司增资至8 亿港元。

投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现营收 27.51/34.03/42.24 亿元，归母净利润分别为6.68/8.48/10.51 亿元，EPS 分别为1.34/1.70/2.10 元，PE 为29.32/23.08/18.63 倍，给予“推荐”评级。

风险提示：电网投资不及预期；经济波动风险；竞争加剧风险。