投资要点

事件：博众精工披露2024 年半年报。

二季度业绩高增。2024H1，公司实现营收18.34 亿元，同比+12.47%；实现归母净利润0.96 亿元，同比+6.07%；实现扣非归母净利0.75 亿元，同比+11.27%。单看二季度，公司实现营收10.91 亿元，同比+46%，环比+47%；实现归母净利1.17 亿元，同比+206%，环比扭亏为盈；实现扣非归母净利1.23 亿元，同比+239%，环比+360%。

盈利能力保持稳健。2024H1，公司毛利率36.26%，净利率5.36%，利润率基本和去年同期持平，较为稳健。费用率方面，上半年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为9.51%/6.17%/12.83%/1.22%，相比去年同期分别+0.06pcts/-0.06pcts/-1.86pcts/+1.35pcts，财务费用同比增加较多主要是上半年公司借款利息费用增加以及汇率波动导致汇兑收益减少。

3C 业务持续横纵向延伸，大客户合作黏性良好。公司3C 业务实现营收13.44 亿元，同比+2.28%，占总营收的73.40%。公司在3C 业务板块横向拓展终端应用品类、纵向延伸设备生产环节。横向上已经逐步覆盖手机、平板电脑、笔记本电脑、电子雾化等多种产品，纵向上从终端的整机组装测试往前端工序延伸。新产品方面，公司和大客户就新一代MR 设备已开展了前期论证，预计年底开始打样。

新能源设备营收同比高增，跟随客户出海成为趋势。公司新能源实现营收4.37 亿元，同比+65.39%，占总营收的比例为23.87%。公司的新能源业务在海外不断突破，现已建成涵盖电池、汽车、换电站、智能家电等多行业的专业国际营销团队。在锂电厂商出海建厂的大趋势下，公司紧跟大客户出海拓展的脚步，为其海外产线配套锂电专机设备。

盈利预测与估值

我们预计公司2024-2026 年营业收入53.56/67.47/79.75 亿元，同比增长10.66%/25.99%/18.20%；预计归母净利润4.62/6.44/7.91亿元， 同比增长18.31%/39.40%/22.88% ； 对应PE 分别为20.28/14.55/11.84 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：

下游需求不及预期；大客户合作进展不及预期；行业竞争加剧风险；公司新产品开拓不及预期。