事件：

2024 年4 月24 日，公司发布2023 年年报及2024 年一季报：2023年度公司实现营业收入48.40 亿元，同比+0.59%；归母净利润为3.90亿元，同比+ 17.80%；2024Q1 实现营业收入7.43 亿元，同比-15.88%，归母净利润-0.21 亿元，同比-140.85%。

观点：

2023 年3C 业绩逆势增长，2024Q1 受交付进度影响业绩暂时承压。2023 年，公司3C 业务在行业整体承压的情况下，仍实现稳健增长。全年共实现收入约36.97 亿元，同比+4.20%，占总营业收入的比例达到76.39%，公司在消费电子领域优势持续巩固。

2024Q1 业绩承压，主要是受3C 项目周期提前，费用前置且设备尚未进入验收期所致。回顾过去两年季报，一季度占全年收入的比例较低，低于20%，业绩短期承压不影响我们对3C 行业的复苏预期。

成本控制和产品结构优化取得成效，盈利能力有所提升。2023 年公司毛利率33.76%，同比+1.50pct。分业务看，自动化设备（线）/冶具及配件/核心零部件毛利率分别为33.27%/40.69%/16.73%，同比+2.68pct/-5.48pct/-0.22pct；分地区看，内外销毛利率分别为33.05%/35.32%，同比+2.09pct/+1.63pct。毛利率提升主要是由于公司在自动化设备领域保持优势，并通过精细化管理降低了采购成本。2024Q1 公司毛利率32.66%，同比-1.91pct，较2023 年下降1.13pct。

深度聚焦3C，开拓新能源/半导体/低空经济等领域。公司在3C领域，深度绑定大客户，聚焦柔性模块化生产线、MR 设备等重点项目。目前此柔性自动化生产线已经顺利量产，并交付超40 条生产线给到客户端，进展顺利。同时，公司已经接到大客户第二代的MR 生产设备的打样需求，目前处于打样状态。新能源领域，主要有锂电专机、智能充换电站设备、汽车自动化设备等。

半导体领域：是公司战略拓展的重点方向，报告期内，公司推出新品星威EH9721，目前已获得行业知名企业400G/800G 批量订单；针对大客户需求的固晶机仍在装调阶段；AOI 检测设备方面，新一代产品已研发完成。低空经济领域，主要产品为空地一体全域巡航信息共享系统，面向政企类客户提供大面积、规模化的全域低空常态化巡查综合解决方案。

盈利预测及投资评级：3C 业务是公司的核心竞争力之一，短期承压，长期受行业复苏及AI 等新技术的应用推广有望保持增长；此外，公司在新能源、半导体和低空经济等领域的新业务拓展也为其业绩增长提供了更多可能性，随着新业务的逐步成熟和市场份额的扩大，公司盈利能力有望进一步提升。预计公司2024-2026年归母净利润分别是4.74/5.34/6.20 亿元，当前股价对应PE 分别是21.7x/19.2x/16.6x，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：1）全球宏观经济波动增加市场不确定性；2）行业竞争加剧可能压缩利润空间；3）技术迭代速度快，研发投入压力大；4）新能源市场政策和补贴变化可能影响业务发展；5）全球供应链波动可能对生产和交付造成影响。