报告摘要：

电子复合功能材料 有很高盈利能力。电子复合功能材料是公司的主要产品，胶粘带是其中一种。胶粘带产品主要由基材、胶水涂层和离型材料组成，具备双层或多层结构，最初因具有低成本、高美观度等显著优势，替代焊接、铆接、螺栓等传统机械固定方式被应用于多种工业场合。因此，传统胶粘带产品具有连接、固定、保护、密封等基础功能。随着新的应用及市场需求的出现，胶粘带产品开始出现防水、导电屏蔽、耐酸碱、耐高温等多种复合功能。电子复合功能材料占公司收入80%，连续7 年毛利率均在60%以上。

电子胶黏剂有望年内投产。公司加快在新产品、新业务方面的布局和开拓。2023 年，公司募集资金总额3.90 亿元，其中3 亿元用于公司新建高效密封胶项目的建设。目前新建高效密封胶项目建设进展顺利，预计在2024 年投产。布局高效密封胶项目有利于公司实现业务结构优化，达成从功能性复合材料到胶粘剂领域的业务拓展，从消费电子领域到新能源汽车、汽车电子等多领域的应用开拓，全面增强企业的竞争力。

光电材料产能持续扩张。公司光电类材料主要有光电显示模组和光学薄膜。2023 年上半年，新增光学膜产线已顺利投产，应用于偏光片的光学薄膜已实现新客户杉金光电认证并量产销售。2024 年第二条光学膜高速线将会进入试生产，未来光学材料收入占比将会继续提升。

公司大力加强创新能力建设。公司专注自主研发和技术创新，积极丰富企业核心技术储备。公司以上海世晨作为创新中心和研发引擎，不断推动公司技术的创新，通过这一创新平台为全球领先客户提供服务。公司已经建立了一支多层次的研发团队。该团队长期致力于从事前沿技术的研究与创新工作，在材料科学领域拥有丰富的实践经验，确保公司在高分子功能涂层研发设计领域具备着业内领先的竞争力。

盈利预测与投资建议：预计2024-2026 年营业收入分别为6.77/10.4/14.73亿元，归母净利润分别为2.51/3.35/4.76 亿元，首次覆盖给与“买入”评级。

风险提示：消费电子需求不及预期；电子胶黏剂和光学薄膜达产低于预期。