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消费电子6月投资策略:AI创新赋能 关注服务器及AIOT产业链

国信证券股份有限公司 2023-06-26

AI 创新持续催化,消费电子建议关注AIoT 终端及服务器产业链。5 月消费电子上涨5.43%,跑赢电子行业3.17pct,截至5 月末消费电子PE(TTM)为28.82x,处于近五年的27.6%分位。人工智能兴起带动数据中心、服务器等云计算基础设施放量,同时AI 应用场景有望革新消费电子终端人机交互体验,进而加速各类终端电子化、智能化进程。消费电子板块重点推荐:1)受益于全球算力需求爆发式增长的服务器产业链:工业富联、沪电股份;2)具备AIGC 大语言模型接入潜力的AIoT 终端产业链:海康威视、传音控股;3)新品频发催化的VR 产业链:歌尔股份、创维数字;4)景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链:光弘科技、顺络电子。

4 月中国智能手机出货量同比增长23.9%至2182 万部。根据IDC 数据,4 月国内智能手机出货量2182 万部(YoY +23.9%, MoM -13.5%),1-4 月出货量8702 万部(YoY -5.2%)。其中:4 月OPPO 出货量426 万部(YoY +32.4%),份额19.5%(YoY +1.2pct);vivo 出货量394 万部(YoY +20.1%),份额18.1%(YoY-0.6pct);荣耀出货量348 万部(YoY +12.3%),份额16.0%(YoY -1.7pct);小米出货量305 万部(YoY +18.7%),份额14.0%(YoY -0.6pct);苹果出货量274 万部(YoY -9.4%),份额12.6%(YoY -4.6pct);华为出货量256 万部(YoY+120.4%),份额11.7%(YoY +5.1pct)。

4 月中国PC 出货量同比下降16.5%至442 万部。根据IDC 数据,4 月国内PC出货量442万部(YoY -16.5%, MoM -14.9%),其中台式电脑出货量93万部(YoY-28.6%),笔记本电脑出货量154 万部(YoY -21.9%),平板电脑出货量195万部(YoY -3.6%)。1-4 月国内PC 出货量1951 万部(YoY -17.6%),其中台式电脑出货量405 万部(YoY -34.3%),笔记本电脑出货量683 万部(YoY-22.0%),平板电脑出货量864 万部(YoY -1.6%)。

5 月Steam 月活VR 用户占比1.87%,环比下降0.06pct。根据Valve,2023年5 月Steam 平台月活VR 头显用户总占比为1.87%,环比下降0.06pct。在5 月Steam 平台VR 月活用户中,Meta 旗下Oculus 品牌的份额为63.33%(MoM:

-0.98pct, YoY: -3.06pct),国内品牌Pico 的份额为1.82%(MoM: -0.15pct,YoY: +1.15pct)。根据IDC 数据,1Q23 全球VR 出货量160 万部(YoY -55.4%),其中Meta、索尼、Pico 市场份额分别为49.7%、37.3%、6.4%。IDC 预计2023年全球VR 出货量将同比增长12.2%至959.26 万部。

1Q23 全球TWS 出货量同比下降3.6%,智能手表出货量同比增长6.1%。根据IDC,2022 年全球TWS 耳机出货量2.41 亿部(YoY -4.7%),1Q23 出货量5153万部(YoY -3.6%);其中苹果AirPods 2022 年出货量9204 万部(YoY -12.3%),1Q23 出货量1748 万部(YoY -16.5%)。2022 年全球智能手表出货量1.49 亿部(YoY +9.4%),1Q23 出货量3115 万部(YoY +6.1%);其中Apple Watch 2022年出货量4389 万部(YoY +12.9%),1Q23 出货量635 万部(YoY -26.7%)。

4 月北美PCB BB 值环比下降,原材料价格环比下降。4 月北美PCB BB 值为0.89,较3 月的0.91 下滑。原材料方面,4 月无衬背精炼铜箔(厚≤0.15mm)出口平均单价为11.51 美元/千克(YoY -12.4%, MoM -0.7%);5 月环氧树脂平均价格13704.17 元/吨(YoY -38.1%, MoM -10.3%);5 月末电子玻纤布价格为3.4-3.5 元/米,较4 月末的3.4-3.5 元/米环比持平。

月度业绩跟踪:4 月台股主要的细分板块营收均同比下滑。台股:4 月台股LED 厂商营收55.83 亿新台币(YoY: -23.8%, MoM: -13.3%);台股面板厂商营收355.95 亿新台币(YoY: -12.8%, MoM: -3.0%);台股PCB 制造厂商营收536.88 亿新台币(YoY: -16.4%, MoM: -7.6%);台股被动元件厂商营收195.32亿新台币(YoY: -14.6%, MoM: -2.9%);台股连接器厂商营收111.17 亿新台币(YoY: -17.6%, MoM: -4.7%);台股光学厂商营收53.23 亿新台币(YoY:

-9.4%, MoM: -13.9%);台股电池厂商营收83.61 亿新台币(YoY: -13.0%, MoM:

-12.0%);台股组装厂商营收7924.75 亿新台币(YoY: -0.3%, MoM: -2.9%)。

港股:4 月舜宇光学科技手机镜头出货量9559.9 万件(YoY: -25.3%, MoM:

13.4%),摄像模块出货量4618.7 万件(YoY: -9.7%, MoM: 26.9%);4 月丘钛科技摄像头模块出货量2986.3 万件(YoY: -11.2%, MoM: -21.3%),指纹识别模块出货量1098.2 万件(YoY: 23.6%, MoM: 18.3%)。

A 股:4 月鹏鼎控股营收14.46 亿元(YoY: -30.4%, MoM: -24.6%),1-4 月合计营收81.13 亿元(YoY: -11.4%);4 月环旭电子营收45.50 亿元(YoY: 9.9%,MoM: 0.2%),1-4 月合计营收175.48 亿元(YoY: -3.0%)。

重点推荐组合

1)受益于全球算力需求爆发式增长的AI 服务器产业链,包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等;2)具备AIGC 大语言模型接入潜力的AIoT 设备产业链,包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等;3)创新产品频发催化的VR/AR 产业链,推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等;4)景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链,包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

风险提示:下游需求不及预期;产业发展不及预期;行业竞争加剧。

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