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电子行业2022中报业绩综述:存货压力始现转机 景气分化中关注个股性机遇

国信证券股份有限公司 2022-09-05

行业景气分化,关注布局新能源、汽车电子、VR/AR、折叠屏等创新方向的个股机遇。2022 年以来电子板块整体下跌29.01%,子行业中其他电子跌幅较小,下跌12.17%,消费电子跌幅较大,下跌30.40%;目前电子行业PE(TTM)为28.26 倍,处于近五年的16.5%分位,其中消费电子、半导体PE(TTM)分别为29.54、36.47 倍,处于近五年的17.4%、0.8%分位。2Q22 公募基金电子重点持仓占比为7.80%(QoQ -1.83pct),超配比例为1.21%(QoQ -1.28pct)。

行业景气继续分化,建议关注积极布局新能源、VR/AR、折叠屏等创新方向的优质个股,以及“消费升级国产化”趋势下工业级供应链的业绩稳定性。

2Q22 电子板块整体营收同比下降5.37%,净利润同比下降24.52%,行业库存维持高位。1H22 电子板块营收1.35 万亿(YoY -2.91%),其中消费电子、光学光电子、半导体、元件、其他电子、电子化学品占比分别为41%、26%、16%、9%、7%、2%。2Q22 电子板块营收6923.61 亿元(YoY -5.37%),归母净利润410.95 亿元(YoY -24.52%) , 毛利率16.20%(YoY -2.61pct, QoQ-0.78pct),存货周转天数79.74 天(YoY +17.58 天, QoQ +0.23 天)。

半导体:2Q22 业绩增速持续收窄,6 月全球半导体销售额同比增长13.3%。

1H22 半导体板块营收2207.93 亿元(YoY +19.75%),归母净利润323.30(YoY+19.81%),毛利率32.21%(YoY +2.82pct);2Q22 营收1139.81 亿元(YoY+14.14%),归母净利润182.91 亿元(YoY +2.55%),毛利率32.30%(YoY+1.32pct, QoQ +0.26pct),存货周转天数131.99 天(YoY +39.28 天, QoQ+4.07 天)。根据SIA 数据,2022 年6 月全球半导体销售额为508.2 亿美元,同比增长13.3%,环比减少1.9%,同比增速较上月收窄4.7pct。

消费电子:2Q22 归母净利润同比增长11.34%,净利率同比下滑。1H22 消费电子板块营收5503.24 亿元(YoY +19.38%) , 归母净利润214.46(YoY-1.66%),毛利率11.78%(YoY -1.91pct);2Q22 营收2873.55 亿元(YoY+21.80%),归母净利润118.90 亿元(YoY +11.34%),毛利率11.88%(YoY-1.92pct, QoQ +0.22pct),存货周转天数71.98 天(YoY +8.91 天, QoQ -0.62天)。2Q22 全球智能手机出货量同比下降7.32%至2.91 亿部,其中三星、苹果市场份额位居前两位且分别同比提升3.3、1.2pct;2Q22 中国智能手机出货量同比下降14.82%至6713 万部,荣耀以19.5%的市场份额位居国内第一。

PCB:2Q22 营收同比微增,归母净利润同比持平。1H22 PCB 板块营收967.69亿元(YoY +7.61%),归母净利润75.78 亿元(YoY +1.74%),毛利率19.78%(YoY-1.95pct);2Q22 PCB 板块营收495.22 亿元(YoY +4.19%),归母净利润41.54亿元(YoY -0.06%),毛利率19.77%(YoY -2.11pct, QoQ -0.02pct),存货周转天数84.00 天(YoY +7.85 天, QoQ -1.18 天)。2022 年7 月北美PCB BB 值(订单交货比)为0.98,较6 月的1.03 环比有所下滑。

面板:2Q22 归母净利润同比大幅下降。1H22 面板板块营收2817.64 亿元(YoY-4.57%),归母净利润54.57 亿元(YoY -43.35%),毛利率13.00%(YoY-10.37pct);2Q22 面板板块营收1365.97 亿元(YoY -14.13%, QoQ -5.90%),归母净利润6.99 亿元(YoY -95.32%, QoQ -85.30%)。21 年7 月以来LCD 价格高位回落,目前处于下跌趋势,2Q22 毛利率10.72%(YoY -13.97pct, QoQ-4.42pct),存货周转天数66.59 天(YoY +9.80 天, QoQ +1.20 天)。

被动元件:2Q22 营收、净利润同比下降2.0%、21.8%。1H22 被动元件板块营收189.54 亿元(YoY +4.83%),归母净利润29.50 亿元(YoY -11.16%),毛利率28.51%(YoY -4.82pct);2Q22 被动元件板块营收98.13 亿元(YoY -2.00%),归母净利润14.49 亿元(YoY -21.81%),毛利率27.78%(YoY -6.06pct, QoQ-1.53pct),存货周转天数114.35 天(YoY +26.91 天, QoQ -3.26 天)。MLCC价格仍承压,Trend Force 预计3Q22 01005、0201、0402、0603、0805 型号MLCC 价格将分别环比下降1.9%、2.4%、1.3%、2.5%、2.2%。

LED:2Q22 净利润同比增长3.44%,存货环比下降。1H22 LED 板块营收423.64亿元(YoY -4.67%) , 归母净利润24.19 亿元(YoY -11.52%) , 毛利率22.74%(YoY -1.17pct)。2Q22 LED 板块营收220.76 亿元(YoY -8.10%),归母净利润15.01 亿元(YoY +3.44%),毛利率21.96%(YoY -1.51pct, QoQ-1.62pct),存货周转天数137.55 天(YoY +32.52 天, QoQ -7.84 天)。

重点投资组合

消费电子:歌尔股份、博敏电子、福立旺、东山精密、福蓉科技、精研科技、立讯精密、康冠科技、易德龙、传音控股、视源股份、世华科技、鹏鼎控股、三利谱、京东方A、光弘科技、海康威视、长信科技半导体:圣邦股份、雅创电子、峰岹科技、闻泰科技、晶晨股份、华虹半导体、士兰微、时代电气、中芯国际、力芯微、扬杰科技、斯达半导、韦尔股份、芯朋微、北京君正、晶丰明源、艾为电子、思瑞浦、卓胜微、兆易创新、通富微电、纳芯微、赛微电子

设备及材料:北方华创、鼎龙股份、万业企业、立昂微、安集科技、中微公司、沪硅产业、中晶科技

被动件:江海股份、顺络电子、三环集团、风华高科、洁美科技、泰晶科技风险提示:疫情反复影响下游需求;产业发展不及预期;行业竞争加剧。

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