深耕消费电子功能性材料行业多年，主要客户为苹果、三星世华成立于2010 年，公司深耕消费电子功能性材料多年，可根据客户的差异化材料需求，设计、合成出在多个功能维度同时满足客户需求的复合功能性材料。公司产品广泛应用于苹果、三星等知名消费电子品牌产品，并与其产业链企业建立了长期稳定的合作关系。2020 年公司营收3.29 亿元，其中精密制程应用材料、电子复合功能材料和光电显示模组材料营收分别为1.42/1.62/0.24 亿元。

消费电子终端创新不断，功能性材料需求快速增长消费电子功能性材料需求有望实现快速增长，基于：1)5G 的兴起为智能手机行业注入新的增长动力，同时智能手机设计的复杂度、集成度提升；2)TWS、智能手表等智能穿戴产品兴起，对功能性材料小型化、精细化、复合功能性提出了更高要求；3)在中美贸易摩擦的背景下，上游基于化学变化的功能性材料行业有望迎来国产替代的发展机遇。

公司核心竞争力凸显，致力于功能性材料的持续创新公司的核心竞争力来源于：1)客户结构优质，公司主要客户苹果为消费电子行业的引领者，三星2020 年OLED 智能手机面板出货量份额75.4%，位居全球第一；2)认证优势，进入消费电子领域大制造商的供应商名录较为困难，认证过程繁琐且耗时冗长，公司产品已通过苹果、三星等终端客户认证；3)公司具有完善的研发体系及创新机制，具有定制化产品的生产能力、丰富的技术储备和充足的行业经验。

风险提示

对国际客户存在较高依赖；新客户市场开拓不及预期；消费电子需求不及预期；功能性材料行业竞争加剧。

首次覆盖给予“买入”评级

我们预计21/22/23 年公司归母净利润同比增长62.0%/50.1%/38.0%至2.09/3.13/4.32 亿元。综合绝对估值与相对估值，我们认为公司股票价值在60.71-65.09 元之间，相对于公司目前股价有25.59%-34.65%溢价空间，首次覆盖给予“买入”评级。