爱科科技发布三季报,2021 年前三季度营业收入2.26 亿元,同比+50.82%;归属于上市公司股东的净利润4318 万元,同比+40.17%;归属于上市公司股东的扣非净利润4107 万元,同比+57.05%。基本每股收益为0.80 元,同比+15.94%。

三季度利润率环比大幅改善:公司第三季度实现营业收入8536 万元,同比+31%;归属于上市公司股东的净利润1991 万元,同比+50.1%。2021前三季度毛利率44.8%,同比-0.42%;净利率19.1%,同比-1.4%。Q3 毛利率47.6%,同比-1.29%、环比+5.03%;净利率23.3%,同比+3%、环比+6.5% 。2021 前三季度销售、管理、研发和财务费用率分别为12.81%/3.44%/8.60%/-0.25%,期间费用率为24.59%,同比-4.62%。

专注柔性材料切割,募投项目释放产能:公司从纺织服装行业CAD/CAM 软件起家,自主研发运动控制系统并应用于智能切割设备,下游广泛应用于广告文印、汽车内饰、纺织服装和复合材料等。 公司过去由于场地因素产能受限,募投项目年产4000 台智能切割设备,新的生产基地已于去年下半年逐渐投入使用,今年年终可以达到产能设计目标,为公司后期业绩放量打下基础。

多层设备+复合材料新增长点:公司传统优势在单层切割设备、占比超过90%。2019 年推出微型智能切割设备,在海外市场获得较高认可度,2021 上半年销量同比增长150%。推出改进型的多层切割设备,以满足汽车内饰、家居家纺、纺织服装行业大批量切割的需求,今年以来销售显著提升。复合材料作为新兴市场,全球市场需求旺盛、国产化率将进一步提升;公司2020 上半年复合材料领域销售占比近13%、2021 上半年复合材料收入同比增长70%。未来在巩固单层切割设备+传统领域应用基础上,多层切割设备和复合材料领域也成为公司业绩新的增长点。

投资建议:预计公司2021-2023 年归母净利润分别为0.66/0.99/1.40亿元,当前股价对应PE 为29.3/19.6/13.9 倍。公司是国内智能切割设备龙头,掌握运动控制核心技术、竞争优势显著,募投项目打开产能瓶颈、未来有望实现业绩放量,首次覆盖,给予“增持”评级。

风险提示:市场开拓不及预期的风险;疫情反复对下游产业链冲击的风险;市场竞争加剧、毛利率下降的风险。