公司成立于2005年，从事智能非金属切割设备的研发、生产和销售，同时为客户提供智能切割设备相关的行业应用软件、技术定制设备等服务。

主要观点:

非金属切割应用广泛，智能化渗透率有望提升。公司产品下游应用主要涉及广告文印、汽车内饰、复合材料、家居家纺、纺织服装、办公自动化等。2020 年上半年，公司31%的收入来自于广告文印行业，19%的收入来自于汽车内饰行业。目前我国轻工业智能化水平20%，智能切割行业下游相关的轻工行业关键工序数控化率为41.4%，处于较低水平，未来智能化设备需求有望持续提升。

掌握核心技术，竞争优势显著。1）公司研发投入占营收比例不断提升，目前已经达到10%左右，技术人员占比高达30%以上。

2）公司工控系统、核心软件及算法等自主研发，设备硬件自主设计，竞争力行业内领先。

产能逐步释放，业绩增长空间巨大。公司上市之前，产能受限，每年产能1500 台左右。新建智能切割设备生产线项目完全达产后，预计年产4000 台智能切割设备，产能瓶颈预计得以解决。

凭借高性价比优势，公司产品已经逐步打开国内外市场。随着公司募投产能释放，预计业绩有较大增长空间。

投资建议。预计公司2021-2023 年公司实现归母净利润分别为0.74 亿元、1.06 亿元和1.35 亿元，同比增长50.6%、44.2%、27.2%。对应EPS 分别为1.24、1.79、2.28 元，对应 PE 估值水平为30 倍、21 倍、16 倍。考虑到公司拥有核心技术，充分受益于行业景气度及海外需求的回升，并参考可比公司，给予公司2021 年35 倍PE 估值，目标价格43.4 元。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：下游景气度不及预期、募投项目进展不及预期、疫情二次反复、汇率波动风险