本报告导读：

公司ArcMuse 计算技术引擎完成备案后，PSAI 视频生成功能如期落地，且市场推广节奏明显加快。后续将继续推出个人APP，扩大用户基数。商拍业务或将超预期。

事件：

2024年5月23日，虹软PSAI正式上线AIGC图生视频功能。

评论：

维持目标价38.1 元，维持“增持”评级。维持预测2024-2026 年EPS为0.36、0.48、0.60 元。维持目标价38.1 元，维持“增持”评级。

智能商拍完成核心算法备案后，视频生成功能如期落地。据虹软公众号，公司ArcMuse 计算技术引擎4 月底通过国家网信办生成式AI 备案许可，智能商拍云工作室全新上线。5 月23 日虹软旗下PhotoStudioAI 智能商拍平台正式上线AIGC 视频生成功能，聚焦服装,升级智慧化营销推广模式，可为品牌企业、电商商家大幅节省视频拍摄时间与成本，也有丰富的数字人模特与场景满足多样化、个性化展示需要。此类功能关键在于细节还原度，公司产品可生成真实自然动态效果。该项功能是PSAI 的重要升级，PSAI 成为全栈商拍创作平台，有助于增强对品牌企业、电商商家等下游客户的吸引力和合作粘性。

智能商拍市场潜力大，PSAI 推广节奏明显加快。商拍是AIGC 落地的天然场景，无需进行市场教育，也是高频场景，重点在于推新与快速推广。据商务部《中国电子商务报告(2022)》，2022 年底全国网络零售实物商品店铺数1319 万家，其中服装鞋帽针纺织品占25.51%。根据公司官网，PSAI 推出了多种会员方案，包月套餐从48-888 元/月不等。简单假设平均每家服装品类店铺智能商拍每年投入1800 元(平均仅150 元/月)，则服装智能商拍市场空间可达60 亿元，进一步扩大到其他品类还可有数倍空间。公司PSAI 自5 月初恢复上线以来，陆续入驻阿里巴巴集团旗下千牛商家工作台、1688 平台、抖店微应用，囊括了C2C、B2B、短视频等平台类型，推广节奏明显加快。

后续将继续推出个人APP，商拍业务前景值得期待。据2024 年5 月24 日投资者交流，公司打造了一款面向C 端用户的APP，已经完成产品原型开发，会择机上线。预计依托手机、车载业务积累的核心算法优势及现有产品经验，也将呈现出令人惊艳的效果。面向to C 用户的APP 将进一步打开业务成长空间，进一步完善公司生态闭环。

风险提示：智能商拍市场空间测算基于一定假设前提，与实际市场空间或存在一定偏差；AIGC 推进不及预期；出海风险等