事件：2024年2月 25日，虹软科技发布2023年度业绩快报。公司2023年实现营业收入6.70 亿元，同比增长26.07%；实现归母净利润8,962 万元，同比增长54.98%；实现扣非归母净利润7,007 万元，同比增长928%。

点评：

全年收入恢复情况良好，利润率回升。公司4Q23 实现营业收入1.67 亿元，同比增长18.5%，符合预期；实现归母净利润796 万元，利润增长较前三季度有所放缓，其主要原因可能为，公司四季度新增计提资产和信用减值581 万元，对利润产生较大影响。公司全年盈利能力有所回升，归母净利率为13.36%，同比增长2.49pct，主要原因为，一方面车端前装业务占比提升，带动整体毛利率上行；另一方面公司收入规模扩大，规模效应导致各项费用率有所下降。

手机业务复苏，车端业务量产交付持续推进。2023 年公司移动智能终端视觉解决方案实现营业收入5.81 亿元，同比增长22.82%。一方面，全球智能手机市场出货量出现反弹，根据Canalys，4Q23 全球智能手机出货量达到3.2 亿部，同比增长8%；另一方面，公司智能超域融合TurboFusion 持续量产出货带动了单机价值量提升。预计2024 年公司仍将受益于智能手机出货拐点向上的趋势和Turbo Fusion 向中低端机市场的渗透。公司智能驾驶及其他IoT 智能设备视觉解决方案实现营业收入7429.4 万元，同比增长67.26%。车端舱内外产品在多个车型完成了量产交付，预计车端业务定点数量的增长及量产交付的持续推进仍是2024 年最大的增长动力。

虹软智能商拍产品即将上线视频生成等新功能。2 月19 日虹软微信公众号发布，AI 商拍产品底层的ArcMuse 计算引擎新增图生视频能力，该模型基于diffusion-transformer 技术架构，针对商拍场景进行了细化精调，能够将静态商品图和平面模特图转化为20s 左右的动态商拍视频，预计后续也将逐步开放给大众。此外，虹软AI 商拍产品的APP 和小程序版本发布在即，预计将进入大规模推广阶段，建议关注其商业化落地情况。

投资建议： 维持增持评级。预计2023 年-2025 年公司实现收入6.70/8.35/10.11 亿元，同比增长26.1%/24.7%/21.0% ；实现归母净利润0.90/1.64/2.38 亿元，同比增长55.0%/83.6%/44.5%。

风险提示：智能商拍产品研发推广不及预期；智能手机出货量恢复不及预期；车端业务定点落地情况不及预期。