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碳中和系列深度报告(五):欧盟坚定高举双碳大旗 期待国内双碳进程加速

广发证券股份有限公司 2022-12-29

核心观点:

欧盟碳关税、碳交易市场改革方案落地,减排目标依然激进,一定程度上打消市场疑虑。2022 年12 月欧盟理事会、欧洲议会就ETS(碳排放交易体系)改革法案、CBAM(碳关税调节机制)达成一致,确定了削减免费碳配额的时间表,配套的CBAM 将于2023 年10 月起试运行、2026 年起全面实施。CBAM 自2021 年7 月提出草案至今,在俄乌战争、能源供给紧张的背景下,历经多轮修订终落地,同时欧盟碳市场2030 年减排目标提高至62%(前值43%),反映了欧盟坚定不移推进碳中和的雄心。预计伴随“fit for 55”计划的推动,更多行业减碳要求将上升至立法层面,欧盟新一轮规模更广、影响更深的减碳行动将至。

十四五国内“双碳”进程预期加速,期待碳交易市场扩容、CCER 重启等。为应对全球碳减排的大趋势,以及欧洲日渐趋严的碳关税机制,我国加快“双碳”进程亦是大势所趋,尤其是伴随着目前疫情逐步放开,我国经济发展重心正逐步回归绿色高质的发展目标。同时,叠加“二十大”对于生态文明建设、双碳的提及力度进一步加强,可预期十四五期间我国有望迎来新一轮的“双碳”政策发布密集期,之前市场所展望的碳交易市场扩容、碳定价机制、CCER 重启预期均将迎来实质性地推动,我们预期与之相关的环保产业如循环再生等或将率先受益。

碳中和相关投资机会:循环再生、固废等方向预期受益。由于碳排放与减污具备较高同源性,且考虑到与欧盟等海外国家“双碳”逐步接轨的长期需求,能够助力我国出口企业降低碳排放、进而减免碳关税成本的循环再生板块值得重点关注。其中生物柴油、再生塑料、再生金属资源化、动力电池回收等赛道正处于行业需求旺盛、龙头企业产能扩张加速的高景气阶段,未来业绩高增长可期。此外垃圾焚烧可再生清洁能源属性已被挖掘,预期将充分受益于CCER 重启,叠加“无废城市”

打开成长天花板,亦是“双碳”环保投资的重要主线之一。

重申核心观点:节能环保是我国碳减排的必由之路,关注再生、固废龙头企业。我们认为国内节能、循环经济等实现低成本碳减排的空间仍较大,尤其是循环再生、固废等相关领域:

1、再生资源受益逻辑:市场潜力达万亿级,其中具备渠道及技术优势的龙头企业有望率先受益,建议关注英科再生、大地海洋、高能环境、中再资环、山高环能等。

2、固废板块受益逻辑:(1)类似光伏风电获得减排指标(CCER)增厚利润;(2)固废业务提供稳定现金流,新能源等新兴业务布局打开成长天花板,建议重点关注瀚蓝环境、旺能环境、伟明环保等;

风险提示。新业务布局不及预期;疫情反复风险;政策变动风险等。

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