事件：公司发布2022 年年度报告和2023 年一季度报。2022 年公司实现营业收入2.8 亿元，同比下降33.70%；归属于上市公司股东的净利润4533 万元，同比下降25.08%；2023Q1 实现营收1360 万元，同比下降55.17%；归属于上市公司股东的净利润-1041 万元。

投资要点

在手订单充足，主营业务保持稳定。2022 年归属于上市公司股东的净利润4533 万元，同比下降25.08%，主要系光电侦查相关产品的订单签订、交付和验收环节受疫情等宏观因素影响。2023Q1 实现营收1360万元，同比下降55.17%，主要系宏观环境和春节期间影响，产品延迟交付，目前公司在手订单充足，2023Q1 期末，尚未确认收入的在手订单金额约为1.33 亿元，主营业务保持稳定可持续发展。

军用机器人占总营收的65.6%，产品结构调整有望修复盈利。2022 年度，受最终客户军方的采购计划影响，军用机器人实现营收1.74 亿元，同比增长65.65%，占营收比重为65.6%；光电侦察设备实现营收5908 万元，同比下降80.14%，占营收比重为22.3%；技术服务实现营收3186 万元，同比增长140.59%，占营收比重为12%。公司凭借多款型号在军队公开招标中排名第一的成绩积累了客户资源，因此前期受疫情影响较大项目将逐步修复，进而有望修复盈利水平。

以解决军事需求为导向，加强产品研发，提升核心竞争力。2022 年，公司研发费用为4328 万元，同比增长94.6%，系加大研发力度所致。

在机器人方面，已自主开发出系列化（侦察/排爆/核化/作战）机器人、系列化轮式/履带式无人车，其中排爆机器人系公司第一大客户的主要采购产品。在光电探测方面，公司配合航天四院为某操控系统研发AR 眼镜及配套部件，通过加强研发微小型高精度光电云台技术，多传感器融合探测技术等研发三轴双光模块，大幅提高光电侦察能力，扩展光电探测设备应用。

盈利预测与投资评级：基于十四五期间军工行业高景气，并考虑公司在特种机器人领域的龙头优势地位，预计2023-2025 年归母净利润分别为1.00/1.54/2.11 亿元；对应PE 为56/36/27 倍，维持“买入”评级。

风险提示：1）下游需求及订单波动；2）公司盈利不及预期；3）市场系统性风险。