核心观点：

公司公告2024 年限制性股票激励计划（草案）。为激励公司优秀员工，公司制定股权激励计划，激励对象总人数为162 人，约占公司截至24年6 月底员工总数1988 人的8.15%，包括董事、高级管理人员、核心技术人员、骨干员工等。本激励计划拟授予107 万股限制性股票，约占总股本的0.88%，其中首次授予99 万股，约占公司总股本的0.82%。

股权激励目标彰显公司营收高增长信心。根据本次激励计划业绩考核要求来测算，24-26 年，公司营收分别为10.3 亿元、12.9 亿元和16.2亿元，对应的营收增速分别为24.9%、25.1%和24.9%。该激励计划定下的业绩考核目标反映了公司对未来营收高增长的信心，这种信心基于其产品性能的提升以及下游客户认可度的稳步增长。

3D 产品营收目标增速高于公司整体。根据本次激励计划业绩考核要求来测算，24-26 年，公司3D 产品营收分别为2.4 亿元、3.2 亿元和4.1亿元，对应的营收增速分别为29.8%、29.9%和30.0%，高于其定下的公司整体营收增速目标。我们在2023 年11 月的策略报告《计算机行业2024 年投资策略：下游产业升级和国产替代需求共振、迭加AI 应用催化》以及2024 年4 月的深度报告《中望软件：格局优化，3D 产品能力跃升加速成长》中多次提到公司3D CAD 产品性能的跃升，及对其后续商业化落地加速进展的前瞻判断。我们认为，此次激励计划定下的业绩考核目标反映了公司对其3D 产品性能持续提升后，应用场景不断拓展，商业化加快落地的预期，符合我们此前判断。

盈利预测与投资建议。预计24~26 年，公司营收分别为10.36 亿元、13.03 亿元、16.32 亿元。我们维持公司合理价值约为126.78 元/股的判断，对应24 年预期收入约15X PS 估值倍数，维持“买入”评级。

风险提示。下游行业景气度波动；海外行业巨头具有资金和人员优势，公司竞争压力较大；海外市场拓展面临较大压力；费用控制不及预期。