行情回顾：板块估值显著修复，跑赢大盘。截至6 月30 日，2023 年上半年沪深300 指数跌幅1.17%，通信（申万）指数涨幅44.14%，跑赢大盘，实现超额收益45.31%，在申万各一级行业中排名第1 名。细分板块来看，光器件光模块领涨，半年度涨幅超过200%。估值层面，截至6 月底，通信行业估值已超过近十年中位数水平，显著修复。

通信行业2023 年中期布局思路：聚焦算力主线，兼顾中报景气方向聚焦算力主线：AI 成为新一轮算力基础设施建设的核心驱动力，海外及国内智算中心建设需求有望持续放大。核心基础设施（服务器、光模块与交换机板块）景气度持续，长期受益AI 发展；配套设施中，液冷温控有望成为AI服务器标配，加速弹性释放；除此以外，建议关注边缘智能与具身智能发展，高阶自动驾驶进程加速，人形机器人有望成为下次AI 浪潮核心载体。

兼顾中报景气方向：（1）运营商：持续稳健增长，加大创新业务布局，受益数字经济与AI 发展。（2）北斗：北斗产业应用持续深入，海外市场前景广阔。（3）卫星通信：低轨卫星互联网建设加速，产业链上游持续受益。

（4）工业通信：政策支持，助力产业数字化，高景气持续。

投资建议：长期视角来看，AI 作为技术发展趋势，对算力基础设施的需求将持续释放；中短期视角来看，中报景气方向具备配置价值，建议关注：

（1）AI 主线：ICT 设备（紫光股份、中兴通讯、锐捷网络、菲菱科思等），光器件光模块（中际旭创、新易盛、天孚通信等），液冷温控（英维克、申菱环境等），机电设备（科士达等）以及IDC 板块；边缘AI与具身智能（移远通信、广和通、拓邦股份等）。

（2）中报景气方向：卫星通信（铖昌科技等），工业通信（三旺通信），北斗（华测导航），运营商（中国移动、中国电信、中国联通）。

2023 年7 月份的重点推荐组合：中国移动、中兴通讯、华测导航、铖昌科技、三旺通信、英维克、广和通。

风险提示：AI 发展不及预期、数字经济发展不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变