5 月行情回顾：板块表现强于大市。5 月沪深300 指数全月下跌5.75%，通信（申万）指数全月上涨3.21%，跑赢大盘，在申万31 个一级行业中排名第2名。通信行业估值维持回暖趋势，截至5 月末，通信板块估值已接近过去十年中位数水平，显著提升。细分板块来看，光器件光模块、物联网、专网等板块领涨，涨幅分别为16.7%、7.2%和5.5%。

算力基础设施有望迎来业绩兑现期。算力基础设施相关产业链2022 年受制于云厂商资本开支下行、宏观经济波动等外部因素，2022 年二季度后业绩表现多有所承压。当前阶段，综合需求、产业链及成本视角，我们认为算力基础设施相关产业环节有望逐步走入业绩兑现期：

（1）需求侧，国内视角，数字经济催化下，运营商与政企侧集采招标展开，后续订单落地将迎来业绩释放；AI 催化下，国内云厂商资本开支有望迎来触底回升；海外云厂商持续关注AI 投资，算力基础设施需求旺盛。

（2）供给侧，以上游芯片厂商为例，主要网络芯片公司Broadcom、Marvell对全年指引给出较为乐观的预期，AI 是核心驱动力之一；英伟达二季度业绩预计大增，反应AI 需求旺盛。

（3）成本侧，芯片、大宗商品价格等上游关键原材料价格相较2022 年同期已有明显回落，一季度ICT 设备、光模块、温控厂商等毛利率均呈现同比回暖迹象，趋势有望延续。

投资建议：加大配置算力基础设施板块

综合需求、产业链与成本因素，算力基础设施产业链有望逐步进入业绩兑现期。进一步考虑2022 年低基数背景，相关公司业绩有望实现逐季改善。

建议关注算力基础设施产业：ICT 领先企业（紫光股份、浪潮信息、中兴通讯、锐捷网络、菲菱科思等），光器件光模块（中际旭创、天孚通信、新易盛等），IDC 温控企业（英维克、申菱环境），IDC 电源端企业（科华数据、科士达）。

2023 年6 月份的重点推荐组合：中国移动，紫光股份，中际旭创，中兴通讯，广和通，申菱环境，威胜信息。

风险提示：宏观经济波动风险、数字经济投资建设不及预期、AI 发展不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变化。