龙软科技公布2023 年第三季度报告，2023 年前三季度公司取得营业收入2.52亿元，同比增长18.23%；归母净利润6378.73 万元，同比增长25.14%；第三季度单季度取得营收1.13 亿元，同比增长15.18%；取得归母净利润2564.13万元，同比增长14.44%。受政策推进以及下游需求拉动，我们看好智慧矿山赛道的长期发展潜力。根据公司三季报业绩，我们调整公司2023-2025 年EPS预测分别至1.35/1.96/2.60 元，调整目标价至50 元，维持“买入”评级。

增速略低于预期，盈利能力维持相对较高水平。2023 年前三季度，公司取得营收2.52 亿元，同比增长18.23%；毛利率为56.74%，同比提升2.15pcts；归母净利润实现6378.73 万元，同比增长25.14%；净利率为25.29%，同比提升1.37pcts。2023 年第三季度单季度，公司取得营收1.13 亿元，同比增长15.18%；毛利率为55.56%，同比提升0.88pct；归母净利润实现2564.13 万元，同比增长14.44%；净利率为22.68%，同比下降0.21pct。公司三季度整体业绩略低于预期，毛利率水平略有提升，净利率水平维持高位。

政策持续支持，行业发展确定性高。我们认为智慧矿区的发展具备高政策确定性，近年来，矿区智慧化改造相关政策和指导意见频繁出台，2023 年9 月6 日，中办、国办发布《关于进一步加强矿山安全生产工作的意见》，明确指出“推动中小型矿山机械化升级改造和大型矿山自动化、智能化升级改造，加快灾害严重、高海拔等矿山智能化建设，打造一批自动化、智能化标杆矿山”。我们认为，政策层面对智慧矿山的支持，有望加速矿山智慧化升级改造的趋势，并为相关公司带来持续发展机会。

估值有吸引力，投资价值凸显。龙软科技股价经调整，2023 年10 月25 日收盘价37.83 元，对应PE（TTM）30.41 倍，处于近三年1.1%分位点，处于阶段性低位水平。我们认为，受政策推进，以及下游需求的拉动，公司所处行业具备长期发展的高确定性，龙软科技凭借其核心GIS 技术优势亦有望受益于此，具备长期投资价值。

风险因素：下游客户资本开支不及预期导致营收下滑的风险；市场竞争加剧导致毛利率下降的风险；智慧矿山发展不及预期的风险；技术创新不及预期的风险；公司项目建设进度不及预期的风险；公司应收账款坏账的风险；政策出台、推进不及预期的风险；智慧城市发展不及预期的风险等。

盈利预测、估值与评级：我们认为，国内智慧煤矿行业在实际需求以及政策积极推进的双重催化下有望保持良好的景气度，公司具备GIS 领域的技术优势以及智慧煤矿的项目经验，料将在未来行业发展中充分受益。根据公司三季度业绩情况，我们调整公司2023/2024/2025 年EPS 预测至1.35/1.96/2.60 元，当前股价对应28/19/15 倍PE，参考可比公司北路智控、梅安森、超图软件（梅安森估值采用Wind 一致预期，其余为中信证券研究部预测）2024 年平均PE估值20 倍，考虑龙软科技在智慧煤矿的深度布局以及公司良好的业绩成长性，给予公司25 倍PE，调整目标价至50 元（原为58 元），维持“买入”评级。