行业动态

行业近况

在本篇报告中，我们在宏观、中观、微观三个维度对1H23 工业软件景气度进行了更新。其中宏观层面跟踪制造业PMI、中观层面跟踪下游制造业企业的资本支出增速、微观层面跟踪智能化煤矿行业招投标订单，并对各细分赛道的投资机遇进行了前瞻判断。

工业软件是计算机板块中的顺周期子赛道，也受益于软件国产化的大趋势浪潮。我们观察1Q23 制造业宏观加速复苏，多数工业软件1Q23 业绩实现了良好修复。进入2Q23，制造业整体景气度有所下行，但部分细分赛道仍然具备高景气度或低基数修复机遇，相关公司有望逐季度进入业绩修复和估值回归的“双升”通道。

评论

宏观：1Q23 制造业PMI明显修复，2Q23 有所下行。2023 年以来月度制造业PMI分别为50.1%/52.6%/51.9%/49.2%/48.8%，其中1Q23 相较4Q22 明显修复，部分工业软件公司在制造业景气度回升下，1Q23 实现了良好的业绩复苏；2Q23 制造业景气度下行，我们判断2Q23 工业软件行业整体表现或有所分化。

中观：景气度有所分化，建议关注三类赛道。1）煤炭和新能源行业资本支出维持高增速，相应工业软件或将受益。我们认为充足的资本支出有望带来强劲的数字化需求，催化相关工业软件公司实现业绩的快速增长。2）部分景气度修复行业的低基数工业软件公司有望实现高增速，中望软件、柏楚电子等龙头工业软件公司业绩有望持续修复。3）石油石化、电子行业工业软件个体Alpha有望超越行业Beta，中控技术、赛意信息等工业软件公司有望通过市占率提升、行业拓展等实现业绩稳健增长。

微观：智能化煤矿行业订单充沛。2022 年煤炭行业实现利润总额1.02 万亿元（同比+44.3%），中观煤炭行业资本支出同比增速持续走高，微观公司在手订单充沛。我们判断2023 年各大集团煤矿的智能化系统建设需求有望维持高位，叠加行业政策持续催化，智能化煤矿赛道龙头公司业绩有望加速释放。

估值与建议

我们建议2023 年重点关注在顺周期复苏背景下具备可观的业绩修复和估值回归空间，或受益于国产化趋势浪潮具备强国产化替代属性从而有更高的估值上限的工业软件公司。重点推荐赛意信息、中望软件、龙软科技，建议持续关注中控技术、柏楚电子、北路智控、普联软件、广立微、索辰科技（未覆盖）。

风险

制造业景气度恢复程度不及预期；制造业信息化开支不及预期。