本报告导读：

公司一季报利润高增，经营性现金流改善明显，GIS 软件启动云化转型，AI有望推动业绩超预期增长。

投资要点：

维持“增持” 评级，维持标价81.12 元。我们维持盈利预测，预计2023-2025 年公司EPS 为1.81、2.60、3.74 元，维持目标价81.12元，对应2023 年44.82 倍PE。

一季报利润高增，经营性现金流改善明显。公司发布一季报，实现营收5334 万元，同比增长24.82%；实现归母净利润1292 万元，同比增长40.23%；实现扣非归母净利润1281 万元，同比增长41.95%；整体利润实现高增，符合我们的预期。公司经营性净现金流为-357 万元，净流出同比减少83.34%，一季度加快回款，现金流改善明显。

公司拥有国内最丰富的煤矿数据要素，云化转型打开业务新爆发点。

公司传统GIS 软件累计部署超过1800 座大中型煤矿，积累了国内最丰富、最优质的煤矿数据资源。公司在4 月份发布了全新的GIS 云服务，推动商业模式向订阅制转型，并降低用户首次部署成本，从而提高收入的持续性和客户覆盖度，有望带来可观的年订阅收入。

公司是华为煤矿军团的核心合作伙伴，AI 有望推动公司业务超预期发展。公司是华为煤矿军团的长期合作伙伴，未来有望与华为盘古矿山大模型强化合作。一方面公司的GIS 云平台可以为盘古矿山大模型提供数据展示和设备远程控制的底座，另一方面盘古矿山大模型强大的机器视觉能力可以加速公司智能采掘系统的迭代，与华为的合作有望推动公司业务超预期发展。

风险提示：新品研发失败、市场竞争加剧、潜在坏账风险