本报告导读：

公司智能采掘产品即将进入放量期，GIS软件将进行云化转型，且于华为盘古矿山大模型有望打通，推动业绩超预期增长。

投资要点：

维持“增持” 评级，上调目标价至81.12 元。根据2022 年业绩情况，我们调整盈利预测，预计2023-2025 年公司EPS 为1.81（-0.61）、2.60（-0.90）、3.74 元。考虑到估值切换及AI 和云转型对长期成长空间的提升，上调目标价至81.12 元，对应2023 年44.82 倍PE。

公司智能采掘产品即将进入放量期，将推动智能矿山工业软件收入增长提速。2022 年公司智能矿山工业软件实现营收3.27 亿元，同比增长37.74%，收入占比提升至90%，公司智能掘进系统部署量有显著增长，智能采煤系统完成多场景验证。随着客户对中高级智能煤矿的建设需求逐渐释放，预计公司高技术壁垒的智能采煤与智能掘进系统即将在2023 年迎来放量，推动收入增长提速。

GIS 软件将进行云化转型，长期成长空间提高。公司传统GIS软件累计部署超过1800 座大中型煤矿，预计2023 年将推动云GIS 平台落地销售，推动商业模式向订阅制转型，并降低用户首次部署成本，从而提高收入的持续性和客户覆盖度，提高GIS 软件业务的长期空间。

盘古大模型有望加速煤矿智能化建设，有望推动业绩超预期增长。公司是华为煤矿军团的长期合作伙伴，公司独有的煤矿GIS 软件覆盖了国内83%的大型煤矿，积累了最丰富的煤矿井下数据资源，是华为智能矿山“1+5+N”架构的数据要素底座，未来云GIS 品台有望与盘古矿山大模型进行打通，推动公司业绩超预期增长。

风险提示：新品研发失败、市场竞争加剧、潜在坏账风险