事件：2024H1 实现收入5.32 亿元（+1.83%），归母净利润0.52 亿元（-38.15%），扣非归母净利润0.48 亿元（-47.47%）。Q2 实现收入2.7 亿元（-0.23%），归母净利润0.26 亿元（-45.04%），扣非归母净利润0.23 亿元（-56.85%）。

海外业务持续放量，经营季度环比向好：收入端，上半年收入实现同比微增，主要系海外业务持续放量，2024H1 海外收入为2.99 亿元（+12.68%），国内收入为2.33 亿元（-9.37%），国内短期承压，但随着供给侧对创新药利好政策陆续出台，行业融资环境改善，国内业务有望触底企稳。利润端，上半年利润率及毛利率有所下滑，但环比有所改善，2024Q2 毛利率环比提升1.22pct，主要受益于毛利率较高的海外业务占比提升。

海外仓储布局完善，持续发挥“多快好省”优势：公司海外仓储布局完善，目前仓库覆盖美国、德国、印度等区域，且2023 年公司改扩建了位于德国、印度的区域中心，计划对美国仓库进行智能化布局。同时，公司不断加强研发，截至2024H1 公司现货产品种类达12 万种，可向终端客户提供超过40万种药物分子砌块。我们认为公司有望持续发挥“多快好省”优势，不断提升全球药物分子砌块的市场份额。

投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现营业收入12.02/13.87/16.03 亿元，归母净利润1.36/1.85/2.24 亿元。对应PE 分别为20.13/14.82/12.20 倍，维持对公司“增持”评级。

风险提示：市场竞争加剧导致价格进一步下降风险、存货减值风险及汇兑损益风险等。