投资要点：

2021 年上半年环保行业整体净利润预计同比增长10.0%。2021H1 全年环保行业33 家重点公司整体净利润同比上升10%，增速相比Q1明显放缓，受固废处置板块启迪环境大幅亏损影响较大，即便如此上半年行业整体业绩仍超2019H1 水平，2020H1 低基数效应影响不大，增长贡献主要来自检测监测、固废、水务板块内权重公司。

水处理+水务运营：预计水处理同比上升40.5%，水务同比增长78.4%。水处理领域预计大部分公司实现正增长，民营上市公司控股权转让完成初期治理整合预计初显成效。代表公司：碧水源、金科环境、德林海、节能国桢、博世科、南方汇通，中金环境。水务公司由于前期低基数效益导致二季度业绩同比增速大幅提升，首创股份业绩高增带动板块增速明显提升至70.2%。典型公司：首创股份、瀚蓝环境、重庆水务、中原环保。

环境监测：预计整体净利润同比增长58.1%。环境监测业绩受政府采购影响较大，疫情后政府招标虽有修复但整体景气度不及往年，板块内上市公司业绩分化较大。由于前期低基数原因，华测检测、雪迪龙业绩大幅上涨，对板块增速贡献明显。典型公司：先河环保、雪迪龙、聚光科技、华测检测、汉威科技。

固废及环卫：固废处置预计净利润同比下降59.1%，环卫同比下降0.5%。固废业务中，生活垃圾焚烧板块增长确定性强，危废领域浙富控股、高能环境业绩增长强劲，但由于启迪环境大幅亏损，板块业绩增速为负。环卫服务景气度尚可，但环卫装备制造板块受大宗原材料价格上涨影响盈利能力受压制，叠加2020 年政策优惠导致的高基数效应，行业表征增速低。代表公司：启迪环境、中再资环、东江环保，上海环境，伟明环保、高能环境、雪浪环境、城发环境、金圆股份、玉禾田、龙马环卫、侨银股份。

大气治理：预计净利润同比上涨92.6%。碳中和背景下，电力除尘改造进入中后期，非电领域仍有待打开，大气公司纷纷布局水及固废领域业务，打开成长空间。预计大气行业净利润上涨92.6%。典型公司：龙净环保、远达环保。

我们预计，环保行业重点公司2021 年半年报情况如下（2021H1 净利润，百万元, YOY）：

预计同比正增长50%以上的公司有14 家：雪浪环境（52.5，4524.5%）、城发环境（465，1423.9%）、雪迪龙（115，1138.5%）、浙富控股（1266.5，239.4%）、首创环保（1427.36，235.0%）、中金环境（155，177.2%）、三峰环境（735.5，117.5%）、南方汇通（59.53，115.3%）、龙净环保（405，99.7%）、德林海（90，98.7%）、金科环境（47.5，57.1%）、华测检测（301，56.6%）、伟明环保（785，56.5%）、中再资环（250，52.1%）；

预计同比正增长0%-50%的公司有13 家：聚光科技（20，46.2%）、高能环境（385，42.9%）、上海环境（470，42.4%）、远达环保（40.22，41.9%）、重庆水务（1100，38.9%）、瀚蓝环境（640，38.8%）、碧水源（135，27.4%）、中原环保（315，15.4%）、汉威科技（139.18，12.5%）、节能国祯（175，10.2%）、侨银股份（195，4.6%）、龙马环卫（200，2.4%）、先河环保（70，1.3%）；

预计同比下滑0%-50%的公司有4 家：东江环保（160，-0.3%）、玉禾田（340，-2.2%）、博世科（105，-14.0%）、金圆股份（120，-38.2%）;

预计同比下滑50%以上的公司有1 家：启迪环境（-3650，-2121.3%）。

投资策略：2021H1 行业发展趋势变化不大，大固废仍然是重点关注领域，我们建议选股综合行业发展阶段（未来景气度）以及公司治理（管理层气质与财务表象），重点推荐浙富控股、高能环境、龙净环保、德林海、金科环境、碧水源、瀚蓝环境、伟明环保、龙马环卫。