遥感与北斗导航卫星应用服务领军企业，维持“买入”评级考虑万亿国债项目落地在即，我们维持公司2023 归母净利润预测为2.99 亿元，上调2024-2025 年归母净利润预测为4.78、7.25 亿元（前值为4.34、6.01 亿元），EPS 为1.14、1.83、2.77 元/股，当前股价对应2023-2025 年PE 为43.3、27.0、17.8 倍，考虑公司在遥感应用领域的领先地位，维持“买入”评级。

万亿国债项目启动招投标在即，民用业务拐点将至根据10 月24 日新华社报道，中央财政将在2023 年四季度增发2023 年国债10000亿元，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，整体提升我国抵御自然灾害的能力。此次增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，2023 年拟安排使用5000 亿元，结转2024年使用5000 亿元。目前，应急、自然资源、水利等领域相关项目招投标启动在即，公司民用业务有望迎来拐点。

女娲卫星星座2024 年迎来发射高峰，数据要素收入有望高速增长公司于2023 年已成功发射 4 颗高分辨率商业雷达卫星，预计 2024 年将至少发射 12 颗高分辨率商业雷达卫星。自主数据源将和已有的遥感云平台设施进行联动，建立从数据到信息至知识的商业闭环，开启云服务增长第二曲线。此外，公司6 大系列共14 类数据产品已在上海数据交易所挂牌，提供稳定可靠的数据产品支持和持续性的遥感数据分析服务。

国际化业务拓展顺利，形成新增长极

上半年已中标玻利维亚的亿元订单，打开了南美销售局面。目前公司在非洲、中东、东南亚地区积极开展市场拓展，为“宏图一号”星座的数据销售做好先期准备工作，后续有望形成新的增长极。

风险提示：政府财政支出紧张风险；市场竞争加剧风险；现金流下滑风险。