2024 年上半年公司实现收入1.16 亿元（+28.42%），营业收入增长主要因为药品销售收入为6,566.50 万元（+371.85%），9MW3011 项目与美国DISCMEDICINE,INC.独家许可协议于本期确认技术授权收入较多。归母净利润-4.45 亿元，扣非净利润-4.61 亿元，较去年同期有所提高，主要系公司持续研发投入及新产品上市加大销售投入。拆分24Q2 公司实现收入0.48 亿元（-44.17%），归母净利润-2.39 亿元。

建设高水平研发团队，销售队伍不断完善。截至2024 年6 月30 日，公司在职员工1,402 人，其中技术研发人员402 名，占比28.67%，公司员工中51 人拥有博士学历，258 人拥有硕士学历，硕士及以上学历占比为22.04%。

公司以自营为主的风湿免疫产品线、慢病产品线团队已全面建立完毕并有序推进上市产品的销售推广工作。凭借君迈康、迈利舒和迈卫健三大产品的成功上市，目前已实现风免、慢病、肿瘤三线团队的协同作战体系。各产品线独立负责相应品种的市场推广与销售任务，确保专业性和效率。

Nectin-4 产品临床持续推进。公司自主知识产权研发的创新药9MW2821 目前针对尿路上皮癌、宫颈癌、食管癌、乳腺癌等多个适应症正在开展多项临床研究。8 月公司公告9MW2821 已被CDE 纳入突破性治疗品种名单，用于治疗既往铂类化疗和PD-(L)1 抑制剂治疗失败的局部晚期或转移性尿路上皮癌；宫颈癌III 期临床研究获得CDE 同意，公司即将启动9MW2821 治疗含铂化疗失败的复发或转移性宫颈癌的Ⅲ期临床研究；联合PD-1 单抗一线治疗尿路上皮癌的Ⅲ期临床研究获得CDE 同意，公司已启动9MW2821 联合PD-1 单抗一线治疗尿路上皮癌的Ⅲ期临床研究，目前处于入组阶段。

盈利预测及评级：预计2024-2026 年公司收入分别为4.48/10.27/21.05亿元，同比增长250.4% /129.2%/105.0%。Nectin-4 ADC 临床加速推进，看好海外BD 落地，维持“增持”评级。

风险提示：研发不及预期风险，市场竞争加剧风险，行业政策变动风险