2023H1 公司实现收入1.91 亿元，同比-40.42%；归母净利润-834.34 万元，同比-109.95%；扣非后归母净利润为-0.31 亿元，同比-137.57%；其中Q2 收入端迎来明显改善。受行业景气度影响，公司业绩承压；然公司积极推进磁传感器、智能电机驱动等产品的持续完善，我们看好其长期前景，维持“买入”评级。

23H1 公司整体业绩承压，Q2 收入端环比改善。2023 年上半年公司实现营业收入1.91 亿元，同比-40.42%；归母净利润-834.34 万元，同比-109.95%；扣非后归母净利润为-0.31 亿元，同比-137.57%。其中，23Q2 公司因实施股权激励增加了1022.32 万元的费用，扣除此部分影响后公司归母净利润实际约为187.98 万元。成本端来看，2023H1 公司毛利率为26.12%，同比-17.10pcts，主要是因终端市场需求疲软以及行业竞争加剧导致产品降价等；费用端来看，公司2023H1 年销售/管理/研发/财务费用率分别为4.67%/11.87%/28.43%/-5.72%，期间费用率同比+24.66pcts，主要源于1）收入端承压，2）23H1 研发费用绝对金额同比+85.04%。单季度表现来看，2023 年Q1/Q2 公司分别实现营收0.71/1.20 亿元，环比+67.74%，实现明显修复。

23H1 研发费用同比+85.04%，积极投入巩固公司核心技术的先进性和产品的竞争力。2023 上半年公司研发费用同比大幅提升85.04%，主要是因公司加大研发投入，研发人员薪酬增加（同比+51.45%）以及相应股份支付费用增加。公司持续的、积极的研发投入有利于保持其核心技术的先进性，以磁传感器和HIO产品为例：

1） 磁传感器芯片：根据公司2023 年半年报，公司正持续推进高精度磁电流、高精度线性霍尔电流以及高性能磁角度等新产品的研发工作，以实现整体产品力的快速提升和产品矩阵的快速丰富。

2） 智能电机驱动芯片：公司主打产品为集成霍尔元件的电驱芯片（HIO），属于同时集成有感应器件和执行器件的“二合一”产品，其相较于传统方案具备性价比突出、体积减小等优势，可广泛应用于工业控制、汽车电子、数据中心、消费家居、办公OA、电动工具等方面。根据公司半年报，公司HIO产品当前在目标细分市场具有较强竞争力，正持续不断扩展终端应用领域与客户覆盖范围。

风险因素：下游需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；募投项目实施效果未达预期风险；毛利率下降风险；新业务布局不及预期的风险等。

盈利预测、估值与评级：公司是国内稀缺的磁传感器标的，目前已形成丰富产品矩阵，下游涵盖消费电子、工业、安防等领域，产品品类向光传感器及电源管理芯片等延伸。2022Q4 以来行业持续下行，叠加行业竞争加剧导致产品降价，公司业绩整体承压，我们调整公司2023/24 年EPS 预测至0.32/0.88 元（原预测为2.81/4.05 元，对应转增股本前4.19/6.03 元），并新增2025 年EPS 预测为1.34 元。参考可比公司估值（圣邦股份、南芯科技、纳芯微、艾为电子、希荻微、力芯微wind 一致预期2024 年平均PE 为56 倍），基于2024 年PE=56倍，给予目标价49 元，维持“买入”评级。