事件：公司发布2023 年半年度报告，2023 上半年公司实现营业收入1.91 亿元，同比下降40.42%；利润端实现归母净利润-0.08 亿元，同比减少109.95%；实现扣非归母净利润-0.31 亿元，同比减少137.57%。

营收环比大幅改善，Q2 毛利率承压：单二季度公司实现营业收入1.20 亿元，环比增长67.74%，营收环比高增主要系公司抓住疫情后的市场复苏机会，灵活调整业务布局，针对磁传感器和HIO 电驱芯片良好的竞争格局，调整产品产能结构所致。公司单二季度实现归母净利润-0.07 亿元，亏损主要系Q2 电源管理产品毛利率端仍受到整体行业供需关系影响而承压。

大力投入研发，激励绑定人才：公司立足未来长远发展，围绕主营磁传感器以及电源管理产品大力投入研发，公司上半年研发投入合计约为5,441.76 万元，比上年同期增长约85.04%，研发投入总额占营业收入比例达到28.43%，比上年同期增长19.27 个百分点。公司Q2 增加股份支付费用1022.32 万元，若加回股份支付费用则公司单二季度实际实现归母净利润约0.03 亿元，环比扭亏。

展望远期：公司作为国内磁传感器领先企业，在磁传感器、HIO 领域享有一定的定价权，同时受行业竞争影响较小，价格端相对稳定。电源管理产品端伴随下半年进入消费电子传统旺季以及整体行业回暖趋势，有望看到公司盈利能力修复，带动业绩企稳回升。

投资建议：预计公司2023-2025 年实现营业收入6.09/7.94/10.78 亿元，归母净利润0.72/1.24/1.94 亿元。对应PE 分别为69.94/40.81/25.95 倍，维持“增持”评级。

风险提示：市场竞争加剧风险；封测服务产能消化不及预期风险；新品研发及技术迭代风险；晶圆和封测产能紧张风险；电源管理芯片下游客户集中度较大风险。