增收不增利，行业整体利润承压。机械设备行业2024 年上半年实现营业收入9244.59 亿元，同比+4.86%，实现归母净利润627.46亿元，同比-4.75%。单二季度：营收增速为3.22%，同比-3.29pct，环比-0.5pct，营业收入整体保持平稳增长趋势；归母净利润增速-9.54%，同比-15.34pct，环比-12.21pct，整体二季度呈边际减弱现象。

通用设备:业绩筑底，关注复苏进程。2024 年上半年通用设备板块共实现营业收入2509.54 亿元，同比+10.41%；实现归母净利润132.76 亿元，同比-22.4%。通用设备具有较强周期性，与宏观经济景气度密切相关。目前板块处于周期底部，机床工具、金属制品需求有所恢复。

专用设备：内部分化，纺服设备&农机表现较好。专用设备2024年上半年实现营业收入2422.65 亿元，同比+3.74%；实现归母净利润164.43 亿元，同比+2.22%。专用设备内部分化，农机受政策补贴，需求向好，收入及利润均有所恢复；纺织服装设备受海外补库影响，景气上行；楼宇设备受房地产影响较大，“更新改造+老楼加装电梯”政策促进，基本面预期边际改善。

轨交设备：盈利能力提升，步入景气周期。2024 年上半年实现营业收入1620.5 亿元，同比+0.09%；实现归母净利润85.83 亿元，同比-0.97%。轨交设备经过多年发展，目前形成了较为稳定的竞争格局，龙头占据较大市场份额。

工程机械：市场回暖，利润增速优于收入增速。工程机械行业实现营业收入1820.34 亿元，同比+1.87%；实现归母净利润165.32亿元，同比+6.28%。受益于主要企业经营质量提升，以及毛利较高的出口占比提高，行业利润提升高于收入增速。

自动化设备：内部分化，工控&激光表现较好。自动化设备2024年上半年实现营业收入871.55 亿元，同比+8.71%；实现归母净利润79.13 亿元，同比-6.42%。同样呈现“增收不增利”现象，子板块表现分化严重，工控设备、激光设备表现相对较好。机器人步入下行区间，龙头企业出现“首亏”。

投资建议：行业整体利润承压，细分赛道仍存在结构性投资机会，维持行业“推荐”评级。通用设备：关注机床工具、制冷空调设备、仪器仪表。个股：海天精工（601882.SH）、纽威数控(688697.SH)、创世纪(300083.SZ)、欧科亿(688308.SH)、华锐精密(688059.SH）、普源精电(688337.SH）等。专用设备：关注农机、纺织服装设备。个股：一拖股份（601038.SH）、宏华数科(688789.SH)、杰克股份(603337.SH）等。轨交设备：关注龙头企业。个股关注：中国中车（601766,SH）、中铁工业(600528.SH)、中国通号(688009.SH)、时代电气(688187.SH)等。工程机械：关注主机龙头。个股：徐工机械（000425.SZ）、三一重工（600031.SH）、中联重科（000157.SZ）、柳工（000528.SZ）、中际联合(605305.SH）等。自动化设备：关注工控及激光设备板块。个股：汇川技术(300124.SZ)、快克智能(603203.SH)、中控技术(688777.SH)、禾川科技(688320.SH)、海目星(688559.SH)、锐科激光（300747.SZ）等。

风险提示：1）宏观经济周期波动风险2）行业发展不及预期风险3）原材料价格波动风险4） 财报准确性风险5）第三方数据错误及统计误差风险。