事项：

公司2022 年前三季度营业收入为2.49 亿元，比上年同期下滑7.35%；归母净利润为3452.25 万元，比上年同期下滑35.26%。单Q3 公司实现营业收入9351.3万元，同比上升7.94%；归母净利润1205.43 万元，同比下滑35.03%。

评论：

属地因素使公司受疫情影响超过预期。公司总部所在的北京市一直执行较为严格的防控措施；公司一段时间内未能全员上岗，对正常的生产经营活动形成一定扰动。尽管Q3 公司订单获取已有所恢复（合同负债4904.43 万元，较去年同期增长55.88%），但维修工程师上门安装受到限制从而影响了产品验收，致使公司的营业收入增长低于我们原有的预期。

原材料价格上涨、建设新研发团队扰动利润。仪器行业订单集中在下半年释放但费用季度均摊，在一定程度上影响了公司的利润。但除行业共性因素外，报告期内公司利润增速不及营收还有原材料价格上涨和建设新研发团队的影响。

公司毛利率较去年同期下降0.79pct，研发占营业收入的比重却提升2.31pct 至10.83%。

入选专精特新未来可期。近日，北京市经济和信息化局公布了第四批国家级专精特新“小巨人”企业名单，公司凭借自身的科技研发实力和自主创新能力成功入选，有效期为2022 年8 月-2025 年8 月。本次入选彰显了政府对公司持续创新能力、专业化发展战略、市场竞争优势、品牌影响力等方面的认可，有助于提升公司知名度及市场竞争力，成长为科研仪器的国产替代先锋。

投资建议：由于公司今年受疫情影响远超预期，我们下调了原有的盈利预测，预计 2022-2024 年公司归母净利润 0.77、0.92 和1.09 亿元（前值为0.87、1.06、1.28 亿元），同比增长 11.3%、19.4%、18.8%，参考同行业可比公司估值，我们给予公司 2023 年 40 倍 PE 估值，目标价 54.8 元，维持“强推”

评级。

风险提示：国产替代不及预期；行业竞争加剧；业务拓展不及预期；质谱仪产品销量不及预期。