事件描述

24 年8 月22 日，纳芯微公告《2024 年半年度报告》。2024H1，公司实现营收8.49 亿元、同比+17.30%，实现归母净利润-2.65 亿元，股份支付费用1.47 亿元，剔除股份支付费用影响后归母净利润为-1.18 亿元。2024Q2，公司实现营收4.86 亿元、同比+92.50%、环比+34.18%；实现归母净利润-1.15 亿元，同环比减亏，剔除股份支付费用影响归母净利润为-0.41 亿元。

事件评论

需求持续回暖+产品放量，二季度收入创历史新高。2024Q2 公司实现营收4.86 亿元、同比+92.50%、环比+34.18%，需求回暖+产品持续放量，公司单季度收入创历史新高；2024Q2 公司实现归母净利润-1.15 亿元，同环比减亏，剔除股份支付费用影响后归母净利润为-0.41 亿元。毛利率为35.33%、同比-2.90pct、环比+3.33pct，高毛利产品占比增加+成本端逐步优化，助力公司毛利率环比持续改善。

上半年电源管理产品增长显著。2024H1，公司实现营收8.49 亿元、同比+17.30%，实现归母净利润-2.65 亿元，股份支付费用1.47 亿元，剔除股份支付费用影响后归母净利润为-1.18 亿元。从产品结构来看，传感器、信号链、电源管理分别实现营收0.92、4.55、2.99亿元，同比+10.75%、+10.93%、+32.51%，上半年公司三大产品线均实现营收的同比增长，其中电源管理产品增长显著。

持续聚焦泛能源和汽车领域。2024H1，公司汽车、泛能源、消费电子的营收占比分别为33.51%、13.74%、52.75%,持续聚焦于汽车电子和泛能源领域；报告期内，汽车市场需求稳定增长+新品客户端的持续导入+海外客户的逐步导入放量，公司源自汽车电子的营收持续增长，营收占比同比+7.23pct；泛能源领域工控、电源模块等领域需求逐步恢复+部分光储客户陆续提货，公司泛能源正持续修复；消费电子需求持续复苏+多款温湿度传感器、传感器信号调理芯片等多款产品的规模发货，消费电子占比同比+3.7pct。

研发并购助力公司产品品类持续扩张。研发端，24H1 公司研发费用为3.19 亿元、研发费用率为37.61%，研发人员数量为463 人、较23 年底增长39 人，公司以研发为基，围绕传感器、电源管理、信号链三大产品方向展开重点研发工作，可提供2100 余款可供销售的产品料号（较23 年底增加300 款左右）。并购方面，24 年6 月份公司公告拟以7.93亿元自有/自筹资金收购麦歌恩79.31%股份，麦歌恩主要产品包括磁性开关位置检测芯片、磁性电流/线性位置检测芯片、磁性编码芯片、磁传感器及相关模组等，产品广泛应用于消费电子、工业、新能源汽车等领域；本次收购将进一步加强公司在磁传感器的核心竞争力，有助于提升公司的销售规模和市场份额。

短期波动不扰长期成长，内生外延打造公司核心竞争优势。下游市场逐步恢复拉货，叠加新品导入上量，公司中长期成长无虞，预计2024-2026 年归母净利润分别为-2.13、0.39、2.31 亿元，维持“买入”评级。

风险提示

1、行业竞争加剧风险；

2、产品客户导入不及预期风险。