事件：

公司发布2024 年度业绩快报，2024 年实现营业收入14.10 亿元（YoY+48.22%），归母净利润3.87 亿元（YoY+27.36%），扣非净利润3.89 亿元（YoY+34.58%）；24Q4 单季度实现营业收入3.35 亿元（YoY+18.37%），归母净利润0.69 亿元（YoY+32.69%），扣非净利润0.85 亿元（YoY+70%）。

点评：

1. 主营业务稳健增长，隐形眼镜产能加速爬坡实现扭亏。2024 年，公司“普诺明”等系列人工晶状体、“普诺瞳”角膜塑形镜收入同比保持增长，隐形眼镜、护理液等视力保健产品持续快速增长，营收占比进一步提高至30%左右，主营业务整体稳健。利润端，受人工晶体集采全面落地执行、价格水平下调，以及低毛利隐形眼镜业务占比提升影响，公司整体毛利率下降，净利润增速低于营收增长水平。目前公司隐形眼镜业务在产能加速爬坡驱动下已实现扭亏盈利，随着蓬莱、天眼新增产能的相继逐步释放，以及2024 年10 月底定向发行股票募资拟建设的2.52 亿片隐形眼镜及5 亿套公母模后续落地，有望驱动隐形眼镜业务提质增速发展，以及实现自研硅水凝胶隐形眼镜商业化、开始抢占高端市场，在人工晶体集采常态化环境下，带动整体业务提速增长。

2. PR 晶体获批上市，有望凭借大光学区、精细型号等产品优势，打破进口垄断，为公司业绩带来新增速。2025 年1 月7 日，公司有晶体眼人工晶状体（PR）获批上市，相较于市场同类产品，具备6mm 大光学区直径、更优的拱高稳定性、零球差以及更精细化的型号设计，可提供更加精准、个性化手术方案，具备显著竞争优势。在国际巨头STAARSURGICAL 的持续临床推广下，我国ICL 植入手术在庞大近视群体、尤其是高度近视群体中渗透率加速提升，PR 晶体有望协同公司深厚的院内外眼科渠道优势，凭借优异的参数性能优势和术后效果，实现快速起量，为公司业绩贡献加速度。

盈利预测：我们预计公司2024-2026 年营收分别为14.10、18.98、24.55亿元，同比增速分别为48.22%、34.61%、29.35%，归母净利润分别为3.87、5.02、6.34 亿元，同比增速分别为27.36%、29.57%、26.38%，对应当前股价PE 分别为46、35、28 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：新品上市拓展不及预期，行业政策变化，市场竞争加剧，产品价格下调，其他系统性风险等。