事件：

2024年10月29日，爱博医疗发布 2024三季度报。24Q1-3 公司实现营收10.75 亿元（+60.94%），归母净利润3.18 亿元（+26.04%）；其中24Q3 实现营收3.90 亿元（+49.11%），归母净利润1.10 亿元（+23.38%）。

点评：

业务调整进行时，期待净利率重返上行区间。①毛利率：24Q1-3 为67.61%（同比-13.90pct，环比-2.08pct），24Q3 为63.95%（同比-14.99pct，环比-4.14pct），主要系人工晶体国采落地出厂调价+相对低毛利率软镜工厂持续放量，期待晶体价格调整完毕+软镜规模效应提升毛利率后的整体盈利能力回升；②期间费用率：24Q1-3 销售费用率14.03%（-4.97pct），管理费用率11.23%（-0.06pct），研发费用率7.22%（-2.46pct），财务费用率1.11%（+0.96pct），核心关注彩瞳业务铺开后的费用率稀释；③净利率：24Q1-3 为28.28%（同比-8.19pct，环比-0.77pct），期待晶体与软镜业务稳定后的利润贡献。

发布简易程序定增方案，江苏天眼工厂进一步扩产。本次简易定增方案计划募资不超过3 亿元，其中2.6 亿元用于江苏天眼工厂扩产项目，该项目总投资3.82 亿元，项目计划建设周期3 年，项目建成后将形成2.52 亿片软镜和5 亿套公母模的年产能；其余0.4 亿元用于补充流动资金。

研发平台型公司，产品管线持续完善、快速拓展。①眼科手术产品：PR晶体和景深延长晶体已申报注册，三焦散光晶体临床持续推进，期待高端国产替代贡献业绩；②近视防控产品：多款护理液产品已申报注册，角塑NOP 临床快速推进；③医美产品：公司亦有多款注射用交联透明质酸钠凝胶、脱细胞基质冻干纤维等医美管线处于临床阶段。

盈利预测与投资建议：公司是国内眼科耗材龙头厂商，技术与销售双强势，晶体国采助力国产高端耗材快速放量，产能扩张助力软镜业务盈利能力爬坡。考虑消费环境变化与最新财报数据，我们预计2024-2026 年公司营收为14.16/20.15/27.91 亿元（前值13.79/19.76/27.42），归母净利润为3.96/5.12/7.59 亿元（前值3.72/5.05/7.58），对应2024-2026 年PE 为46X/36X/24X。我们给予公司“买入”评级。