炬芯科技发布2023 年度报告：公司2023 年度实现营业收入5.20 亿元，同比增长25.41%；实现归母净利润0.65 亿元，同比增长21.04%；实现扣非归母净利润0.51 亿元，同比增长64.16%。

投资要点

2023 毛利率提升亮眼，盈利能力持续改善

公司2023 全年实现营收5.20 亿元，同比增长25.41%；实现归母净利润0.65 亿元，同比增长21.04%；实现扣非归母净利润0.51 亿元，同比增长64.16%。主要是因为1）2023 年宏观经济缓慢复苏，消费电子行业市场需求回暖，下游客户订单有所增长；2）公司积极推进场景化产品布局及发展，以低延迟高音质技术为无线音频解决方案注入新活力，实现了各产品线国内外头部品牌客户导入；3）公司紧紧把握市场需求和技术演进方向，积极开拓多元化产品，多款新品持续放量；4）产品结构不断优化，单位销售成本下降，高毛利率产品销售占比上升，实现毛利率43.69%，同比增加4.45 个百分点。

蓝牙音频SoC 芯片渗透头部品牌，推动营收增长公司蓝牙音频芯片采用CPU+DSP 双核异构架构，具备低延迟高音质技术特点，应用于哈曼、SONY、安克创新、Razer 等品牌产品中。通过与中高端品牌客户的深度合作，推出更多高品质的终端产品，如蓝牙音箱（含TWS 音箱、智能蓝牙音箱）、智能蓝牙穿戴设备、无线家庭影院音响系统等，提升在蓝牙音箱客户市场的渗透率。尽管受宏观经济、国际形势和全球通胀等影响，蓝牙音频仍持续出现线性增长，根据SIG 预测，2027 年全球蓝牙音频传输设备出货量将达18.4 亿台，蓝牙音频SoC 芯片市场需求广阔。公司2023 年度蓝牙音频SoC 芯片业务实现营业收入3.86 亿元， 同比增长42.58%，占营业收入的74.25%，未来也将是公司营业收入增长的重要推动力。

算力提升+技术布局，把握市场发展新机遇

公司于2023 年将其SoC 芯片逐步快速升级为基于CPU、DSP　　加NPU 的三核AI 异构的核心架构。基于CIM 架构的AI 加速引擎能在性能、成本和功耗之间取得很好的平衡且快速落地实现大规模量产并提升算力。随着生成式AI 的兴起，在低功耗端侧设备进行边缘AI 计算的需求也将显著增加，公司从智能音频入局，率先发力，打造低功耗端AI 算力，推动AI 技术在端侧设备上的落地。目前，公司基于SRAM 存内计算的高端AI 音频芯片现已流片，预计2024 年中向下游客户提供样品芯片。

同时，公司紧跟行业技术发展步伐，除标准蓝牙和2.4G 无线通信私有协议外，将在UWB、WIFI6、星闪等其他无线宽带通信技术进行战略布局，并已加入星闪联盟，后续也将与生态伙伴共同为市场提供更多先进产品。

盈利预测

预测公司2024-2026 年收入分别为6.90、8.66、11.53 亿元，EPS 分别为0.76、1.21、1.60 元，当前股价对应PE 分别为36.4、22.7、17.3 倍，公司蓝牙音频芯片与品牌客户深度合作，市场认可度高，同时为智能音频、智能穿戴产品打造高算力、低功耗AI 芯片，随着下游对蓝牙音频芯片、端侧边缘AI 计算的需求持续增长，公司有望持续受益，首次覆盖，给予“增持”投资评级。

风险提示

下游需求复苏不及预期风险；行业竞争加剧风险；技术更新不及预期风险。