AI 云计算2024：关注智算趋势为行业带来的新变化梳理

近期国内外AI 云公司业绩和动态，我们看到：1）智算需求或成云计算增长新动能。3Q23 微软表示AI 贡献Azure 和其他云收入增长约3 个百分点；百度表示生成式AI 正重塑云业务竞争格局。2）FactSet 与彭博预期北美三家云厂商24 年云营收增速较23 年小幅上升（22.5% vs 20.2%），国内互联网云增速或将有所恢复。3）23 年北美云厂商资本开支疲软，但在AI投资带动下，彭博预期MAAMG 24 年资本开支1797 亿美元（8 月：1755亿美元），同比增加 16.6%。BAT 资本开支3Q23 出现回暖迹象，彭博预计24 年资本开支697 亿元，同比增加10.8%。建议关注：中国移动（A 股）、中国电信（A 股）、中国联通（A 股）、海康、大华、紫光股份、旭创、源杰、长光华芯。

AI：国内基础大模型持续迭代，海外巨头在硬件-基础模型-应用开始对齐

国内市场，基础大模型持续迭代：阿里通义千问2.0、腾讯混元、讯飞星火认知大模型V3.0 表示性能比肩GPT-3.5，百度文心4.0 综合能力比肩GPT-4。海外市场，1）多模态大模型是基础大模型下一竞争高地。12/6，谷歌发布原生多模态模型Gemini，包括文本、代码、音频、图像和视频5种模态。关注后续GPT-5 的发布；2）几大北美巨头在硬件-基础模型-应用上对齐：微软发布两款专为云基础设施设计的定制芯片Azure Maia 100 和Cobalt 100；谷歌发布新一代TPU v5p；在基础模型层面相对落后的亚马逊正在训练第二个大语言模型 Olympus，参数或达到2000B。

海外IaaS：关注AI 需求逐步在收入端兑现，或将重塑云行业竞争格局根据我们的跟踪，3Q23 北美三家云厂商合计营收达到496 亿美元，同比增长19.6%，增速与2Q23 持平，根据Factset 一致预期，2023 年海外IaaS 板块总营收预计同比增长20.2%，AI 带来的需求已逐步在收入端兑现，微软FY1Q24 表示AI 贡献Azure 和其他云收入增长约3 个百分点。12 月6 日，谷歌发布原生多模态大模型Gemini，即将于12 月13 日提供Gemini Pro 版本的API。展望2024 年，Factset 预期2024 年海外IaaS 板块收入增长22.5%，AI 能否为Azure 贡献更多收入、Gemini 能否拉动谷歌云收入值得期待。

国内IaaS：关注AI 芯片供应对国内云计算行业的影响国内市场中，国内主要互联网云3Q23 合计营收为582 亿元，同比增长9.2%；据工信部，在数字中国建设及国资云的拉动下，运营商2023 年1-10 月云计算收入同比增长41.5%，较1-9 月增速提升6.5pct。展望2024，BAT 均在业绩会上表示智算将是其云业务未来的重要驱动力，将积极投资包括进行算力提升和大模型训练在内的AIGC 领域。但美国芯片限制新规背景下，适用于AI 模型训练的芯片较为稀缺，各厂商正在积极适配高性能的国产芯片，后续AI 芯片供应情况或将对国内云计算行业增长、云厂商资本开支产生影响。

云基础设施：预计2024E MAAMG 资本开支同比+16.6%3Q23 MAAMG 合计资本开支（Meta/亚马逊/苹果/微软/谷歌）同比下降7.9%至380 亿美元，虽然23 年资本开支疲软，但是AI 推动服务器、数据中心的投资，各公司对2024 年的资本开支指引乐观，彭博预期MAAMG 2024 年资本开支为1797 亿美元，同比增长16.6%。云基础设施方面，2Q23 全球/国内服务器分别增长3.86%/6.9%；全球/国内交换机分别增长36%/-7.9%，我们观察到国内BAT 资本开支已有回暖迹象，且海外云厂商24 年资本开支指引积极，在此带动下，24 年海内外云基础设施产业链景气度有望提升。

风险提示：云厂商资本开支不及预期，行业竞争加剧。