事件：8 月30 日，公司发布23 年中报，23H1 实现营业收入1.42 亿元，同比-43.23%；归母净利润-0.11 亿元，同比-117.97%。

工业激光需求疲软，23H1 业绩承压。分季度看，23Q2 实现营收0.52 亿元，同比-62.59%、环比-42.71%；归母净利润-0.12 亿元，同比-138.38%、环比-922.17%。分产品看，23H1 高功率单管系列、高功率巴条系列、VCSEL芯片系列分别营收1.28、0.12、0.01 亿元。业绩承压主因：下游光纤激光器需求疲软导致产能利用率不足，摊销费用较高。

毛利率同比下滑，期间费用率显著增加。1）毛利率：23H1 毛利率为31.37%，同比-22.06pct。其中，23Q2 毛利率为35.73%，同比-20.32pct、环比+6.87pct。

23H1 毛利率同比承压，主要因上半年光纤激光器需求疲软，导致公司产能利用率不足，叠加上半年降价幅度较大，导致整体毛利率显著下滑。23Q2价格逐步企稳，毛利率环比有所改善。2）期间费用：23H1 期间费用率为53.79%，同比+19.67pct。其中，研发、管理、销售、财务费用率为38.54%、12.30%、5.58%、-2.63%，同比16.94、6.65、-0.92、-3.00pct。

光芯片平台型企业，长期空间广阔。1）高功率：推出最大功率超66W 的单管芯片，处于全球领先。此外，公司推出9XXnm 50W 高功率单管芯片，是目前量产功率最高的芯片。此外，公司在特殊应用领域订单充足，有望持续放量；2）VCSEL：在消费电子、光通信、车载雷达等领域应用前景广阔。

公司VCSEL 已通过车规认证，并积极布局车载EEL 及1550nm 光纤激光泵浦源；3）光通信：单波100G EML 和 50G VCSEL 实现量产。此外，公司横向拓展氮化镓方向，填补国内在氮化镓蓝绿光激光器领域的产业化空白。

盈利预测：基于工业激光需求持续疲软，下调23-25 年归母净利润至0.42、1.47、2.50 亿元（前值为1.64、3.02、4.54 亿元），维持“增持”评级。

风险提示：消费类需求复苏不及预期；行业竞争加剧风险等。