投资要点

事件：2024 年7 月25 日，龙芯中科发布公告披露3A6000 最新进展，公司3C6000样片已于近日完成基本功能测试和初步性能测试，总体达到设计预期的目标。

3C6000 功能&性能初步测试通过，国产替代加速。龙芯3C6000 为龙芯新一代服务器处理器芯片，采用龙芯自主指令系统“龙架构”，基于龙芯第四代处理器核微架构设计，单硅片集成16 个LA664 处理器核，支持同时多线程技术，并可通过龙链技术支持单芯片多硅片互连形成32 核或更多核的芯片版本，以及扩展多芯片互连支撑多路服务器方案。3C6000 在服务器领域性能将达到市场主流服务器CPU 水平，并能够为不同应用领域提供性价比优异的服务器方案，助力公司转型。

我们认为，在当前贸易壁垒和地缘政治风险加剧的背景之下，发展自主CPU，构建自主可控的信息技术体系是国家的需要、时代的需要，公司3C6000 样片通过测试，既展现公司出色的研发实力，也为我国实现信息技术体系“自主可控”做出积极贡献。公司有望受益国产替代趋势，产品上量可期。

桌面CPU 及GPU 同步取得进展，积极打造“三位一体”解决方案。公司于2023年推出桌面CPU 3A6000，主频达到2.5GHz，集成4 个最新研发的高性能LA664处理器核，产品整体与Intel 10 代酷睿四核处理器性能相当。据国家最新安全可靠测评结果，龙芯3A6000 进入最高安全可靠等级Ⅱ级名录，有望受益于新一轮信创国产化催化。

GPU方面，公司2K3000 计划于近期流片，龙芯第二代GPU核LG200 将在2K3000中应用，支持图形加速、科学计算加速及AI 加速。首款独立显卡及AI 加速卡芯片9A1000 也计划在24Q4 流片，对标AMD RX 550 显卡，支持科学计算加速和AI 加速。此外，公司计划在今年研制专用GPGPU 芯片。

随着公司完成3A6000、3C6000 及2K3000 等通用CPU“三剑客”的研制，公司将发展的主要矛盾从产品研发转向市场销售，产品认可度及竞争力有望持续提升。

以“点”成“面”，布局开放市场。公司坚持政策性市场和开放市场“两条腿”走路，通过电机驱动、打印机芯片及服务器布局开放市场。2023 年，公司1C203电机专用MCU 交付流片，并推出首款打印机主控芯片SoC 2P0500。

随着各个“点”的的逐步突破，龙芯有望把自主化的优势转化为性价比和软件生态的优势，提高开放市场收入占比，并逐步减少对政策性市场的依赖。

投资建议：我们预测公司2024-2026 年营业收入分别为7.6/11.2/14.5 亿元，归母净利润-0.5/0.6/1.4 亿元。公司积极打造“三位一体”解决方案，且未来将重心转向市场和销售，受益国产替代趋势，公司桌面CPU 和服务器CPU 在未来有望迅速上量，维持“买入”评级。

风险提示：产品验证进度不及预期、下游市场需求不及预期、技术迭代不及预期