事件点评：2023 年11 月28 日，2023 龙芯产品发布暨用户大会在国家会议中心如约启幕。大会以“到中流击水”为主题，现场发布新一代通用处理器龙芯3A6000、打印机主控芯片龙芯2P0500 重磅成果，并对外公布龙芯处理器核IP 及龙芯自主指令系统架构授权计划。
采用自主指令系统LoongArch（龙芯架构）：公司成立于2008 年03 月05 日，主营业务包括处理器及配套芯片的研制、销售及服务，公司研制的芯片包括龙芯1号、龙芯2 号、龙芯3 号三大系列处理器芯片及桥片等配套芯片。龙芯1 号系列为低功耗、低成本专用嵌入式SoC 或MCU 处理器，通常集成1 个32 位低功耗处理器核，应用场景面向嵌入式专用应用领域，如物联终端、仪器设备、数据采集等；龙芯2 号系列为低功耗通用处理器，采用单芯片SoC 设计，通常集成1-4 个64 位低功耗处理器核，应用场景面向工业控制与终端等领域，如网络设备、行业终端、智能制造等；龙芯3 号系列为高性能通用处理器，通常集成4 个及以上64 位高性能处理器核，与桥片配套使用，应用场景面向桌面和服务器等信息化领域。公司多年来坚持自主研发的发展道路，在处理器及配套芯片的研发及系统软件方面形成了自己的核心技术。2020 年，通过十余年的自主研发和市场化运作，在处理器研发、基础软件研发、生态体系建设等方面已具备充足的技术和经验积累的条件下，龙芯中科推出了自主指令系统LoongArch（龙芯架构）。LoongArch 指令系统已通过国内权威第三方机构中国电子信息产业发展研究院的知识产权评估，认定LoongArch指令系统与ALPHA、ARM、MIPS、POWER、RISC-V、X86 为不同的指令系统设计。LoongArch 指令系统吸纳了现代指令系统演进的最新成果，运行效率更高，相同的源代码编译成LoongArch 比编译成龙芯此前支持的MIPS，动态执行指令数平均可以减少10%-20%。扩展性方面，LoongArch 指令系统采用基础集加扩展集的架构，目前已完成向量、虚拟化和二进制翻译扩展。
发布3A6000 和龙芯2P0500，自主可控芯片再升级：2023 年11 月28 日，2023龙芯产品发布暨用户大会在国家会议中心如约启幕。大会以“到中流击水”为主题，现场发布新一代通用处理器龙芯3A6000、打印机主控芯片龙芯2P0500 重磅成果，并对外公布龙芯处理器核IP 及龙芯自主指令系统架构授权计划。龙芯3A6000 处理器采用龙芯自主指令系统龙架构（LoongArch），是龙芯第四代微架构的首款产品，主频达到2.5GHz，集成4 个最新研发的高性能LA664 处理器核，支持同时多线程技术（SMT2），全芯片共8 个逻辑核。集成安全可信模块，可提供安全启动方案和国密（SM2、SM3、SM4 等）应用支持。根据中国电子技术标准化研究院赛西实验室测试结果，龙芯3A6000 在2.5GHz 频率下，SPEC CPU 2006 base 单线程定/浮点分值分别达到43.1/54.6 分，多进程定/浮点分值分别达到155/140 分；SPEC CPU 2017 base 单线程（rate1）定/浮点分值分别达到5.05/7.78 分，单进程多线程（speed）定/浮点分值分别达到6.66/18.1 分，多进程（rate8）定/浮点分值分别达到21.3/21.0 分；Stream 实测带宽超过42GB/s；Unixbench 实测分值超7400 分。综合相关测试结果，龙芯3A6000 处理器总体性能与Intel 公司2020 年上市的第10 代酷睿四核处理器相当。龙芯3A6000 与龙芯3A5000 等龙架构处理器软件兼容。统信、麒麟等操作系统企业在持续兼容的基础上均对龙芯3A6000 新特性进行全面支持。龙芯3A6000 完善了对软硬协同的二进制翻译的支持，可提高二进制翻译效率，运行更多种类的跨平台应用，满足各类大型复杂桌面应用场景。
龙芯2P0500 是一款适用于单/多功能打印机的主控SOC 芯片。该芯片采用异构大小核结构，集成DDR3 内存、GMAC、OTG 等多种功能模块，具有打印数据接收、解析和处理，打印引擎控制，扫描时序控制，数据扫描，图像处理，马达控制等功能，单芯片即可满足打印、扫描、复印等多种典型应用需求。龙芯中科基于龙芯2P0500 推出打印机、扫描仪、复印机等多种解决方案，并与国内多个主流打印机整机厂家合作，完成打印、扫描、复印等多种应用适配。
投资建议：我们预测2023 年至2025 年公司分别实现营收7.07 亿元、10.79 亿元、15.04 亿元，分别实现归属于上市公司股东的净利润-1.68 亿元、0.56 亿元、2.84亿元，受电子政务市场停滞等需求不景气的影响，预计2023 年净利润为负，因此采用PS 方法进行估值，2023-2025 年对应的PS 分别为65.35 倍、42.82 倍、30.72倍。考虑到公司基于自主可控架构推出的CPU，新品发布且性能持续升级，产品所在的目标市场具备较大的市场空间，首次覆盖，给予增持-B 建议。
风险提示：下游需求不景气、同业竞争加剧、新品研发及导入不及预期
