事件：2023 年前三季度实现收入3.94 亿元，同比下滑18.49%；归母净利润亏损2.07 亿元，去年同期盈利0.73 亿元；扣非净利润亏损3.03 亿元，去年同期亏损1.22 亿元。

Q3 业绩持续承压，有待信创需求回暖。Q3 单季公司实现收入0.86 亿元，同比下滑36.53%，报告期内收入承压主要系政策性市场需求下降以及特定领域采购暂时中止。Q3 单季公司归母净利润亏损1.03 亿元，去年同期亏损0.16亿元；扣非净利润亏损1.28 亿元，去年同期亏损0.96 亿元。公司前三季度毛利率为35.79%，同比变动-13.58pcts，主要系收入下降和固定成本分摊；Q3 单季毛利率35.33%，同比变动+0.24pcts。

研发投入明显加大，聚焦芯片国产化。前三季度销售、管理、研发费用率分别为19.31%、25.15%、78.44%，同比变动+5.67pcts、+9.94pcts、+34.67pcts；其中研发投入3.92 亿元，同比增长48.79%，主要投向芯片的产品研发、解决方案和生态建设。前三季度经营活动现金流净额为-2.82 亿元，去年同期为-4.48 亿元，主要系报告期内采购支付的现金减少。

坚持自研道路，构建CPU 自主生态体系。公司坚持自主指令系统 LA，构建独立于 Wintel 体系和 AA 体系的开放性信息技术体系。主要采用Fabless模式，自研龙芯1 号、龙芯2 号、龙芯3 号三大系列处理器芯片及桥片等配套芯片。为支持芯片销售及应用，公司开发了基础版操作系统及浏览器、Java虚拟机等重要基础软件，构建自主生态壁垒。

盈利预测与投资建议：预计2023-2025 年归母净利润为0.77/1.34/1.86 亿元，维持“增持”评级。

风险提示：信创需求增长不及预期风险；龙芯生态拓展不及预期；技术研发不及预期风险。