20234 前三季度计算机板块依然承压，重仓持股比例仍在下降。2024 年三季报，计算机板块收入约8583.89 亿元（+5.99%），归母净利润166.45 亿元（-26.06%）。计算机行业仍面临较大的宏观需求侧压力，利润端整体下滑较大。根据最新的2024Q3 数据显示，按公募基金重仓股持有的计算机行业公司市值来计算，公募基金配置计算机的比例在公募重仓股中占比为2.37%，相比1、2 季度持续下降，已经达到近年来最低水平，行业明显低配。但随着市场对宏观政策以及科技产业预期改善，结合计算机行业近两年大幅提升经营质量，业绩和估值逐步修复后计算机配置比例有望逐步回升。

各细分行业整体类似，静待政策和需求侧回暖。云计算行业服务器和IDC 市场有所复苏，C 端SaaS 应用仍有较好表现。信创产业当前是最强产业共识，财政支持有望加大，未来三年有望进入业绩释放周期。网络安全行业提效降本逐步收到成效，利润端恢复好于收入端。医疗IT 三季度依然承压，数据要素和DRG 是产业方向。金融IT 厂商同样受到金融下游缩减IT 开支影响，随着9 月下旬资本市场开始活跃，互联网金融四季度可期。工业软件三季度整体增速也在放缓，高端突破和国产替代均值得期待。车联网相关公司三季度增长较为稳定，车路云订单、无人驾驶出租车商业化进展值得期待。

智谱推出AutoGLM，开启Phone Use 新模式。目前智谱AutoGLM 已开启内测，与荣耀等多个手机厂商合作，可适配微信、淘宝、美团等8 款知名应用，覆盖多种生活场景。在Phone Use 方面，AndroidLab 评测基准上，AutoGLM 任务成功率显著超越了GPT-4o 和Claude-3.5-Sonnet。在WebArena-Lite 评测基准中，AutoGLM 更是相对GPT-4o 取得了约200% 的性能提升。

化债和财政即将发力，国际环境再催化信创产业。在近日全国人大常委会上，增加地方政府债务限额6 万亿元，以及从2024 年开始连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000 亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元，一共直接增加地方化债资源10 万亿元。本轮化债将改善地方政府的债务安排和短期压力，可以将更多精力投入在产业升级、科技创新等领域。

结合特朗普再度当选美国总统，国际环境倒逼国内信创产业发展趋势有增无减，财政回暖后信创产业将最为直接受益。

投资建议：维持“优于大市”评级，重点关注信创产业。随着10 万亿化债举措为地方财政开启空间，财政端将逐步推动计算机行业需求侧回暖。当前国际环境也进一步推动信创产业进展，重点关注信创相关公司：达梦数据、海光信息、中科曙光、金山办公等。

风险提示：计算机下游需求不及预期；AI 技术和商业发展不及预期等。