事件：公司发布 2024年半年度报告，实现营业收入37.6亿元，同比增长44.1%；实现归母净利润8.5 亿元，同比增长26.0%；实现扣非归母净利润8.2亿元，同比增长32.1%。

Q2 增长提速，盈利能力稳步提升。单季度看，公司2024Q2 实现收入21.7 亿元，同比增长49.7%，实现归母净利润5.6 亿元，同比增长28.9%，实现扣非归母净利润5.5 亿元，同比增长27.4%，Q2增速较Q1进一步提速。同时，伴随更高性能的新产品销售铺开，公司2024 年H1综合毛利率达到63.4%，同比提升0.56pp，呈现稳健增长态势；销售、管理、研发费用率分别为1.9%（+0.21pp）、1.8%（-0.83pp）、30.0%（-1.97pp），加强费用管控助力盈利能力释放。此外，公司2024 年H1研发资本化率为19.4%，较去年同期的32.0%大幅减少，盈利质量再上一台阶。

下游订单需求旺盛，存货供应充足。伴随下游运营商、金融等行业开启新一轮招标，国产化比例再度提升，公司产品需求旺盛。截至报告期末，公司存货水平提升至24.6 亿元，较2024 年Q1末的17.1 亿元大幅提升；同时预付款金额达到30.9 亿元，较2024年Q1末的26.1 亿元进一步提升，产能方面已做好充足准备以应对后续的销售规模增长。

AIGC 发展势不可挡，自主算力迎黄金发展阶段。公司CPU+DCU 产品正按照代际进行升级迭代，实现性能提升的同时正加大生态适配推广。公司DCU采用“类CUDA”通用并行计算架构，构建起拥有完善层次化软件栈的统一底层硬件驱动平台，当前已经实现了Llama、GPT、ChatGLM等大模型的全面应用，以及文心一言、通义千问等大模型的全面适配，达到国内领先水平。

盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026 年EPS 分别为0.75元、1.00元、1.37 元。公司为国内稀缺的CPU+DCU 设计厂商，“性能+生态+安全”竞争优势稳固，有望顺应当前自主可控+AI 技术突破的产业趋势，继续扩大市场份额，实现业绩爆发，维持“买入”评级。

风险提示：研发进度不及预期风险；供应链风险；行业竞争加剧风险等。