事件：8 月14 日，公司发布2024 年半年报，2024H1 实现营业收入37.63 亿元，同比增长44.08%；归母净利润8.53 亿元，同比增长25.97%；扣非净利润8.18 亿元，同比增长32.09%。

Q2 单季度增长提速，毛利率稳步提升。公司上半年业绩实现快速增长，主要原因是市场需求增加，同时公司产品性能及客户认可度持续提升，并加大市场拓展力度。24Q2 单季度，公司实现营业收入21.71 亿元，同比增长49.67%，归母净利润5.65 亿元，同比增长28.95%，Q2 营收及利润增速均较Q1 进一步加速。2024 年H1 公司毛利率63.43%，同比+0.56pct。

销售/管理/研发费用率分别为1.89%/1.80%/30.06%，同比+0.2/-0.8/-2.0pct。研发费用资本化率同比减少12.56pct，主要系新一代DCU 产品工程技术等资本化项目验收结项，以及新一代通用处理器芯片设计等费用化项目研发进度加快。

存货及预付账款持续大幅增长。截至Q2 期末，公司存货为24.55 亿元，较2023 年末增长128.59%，较Q1 期末增长43.65%；预付款项余额为30.90 亿元，较2023 年末增长29.37%，较Q1 期末增长18.21%。上述指标显示公司积极备货，后续业绩增长动能十足。

海光DCU 软件生态丰富，达到国内领先水平。海光DCU 提供自主开放的完整软件栈，包括“DTK（DCU Toolkit）”、开发工具链、模型仓库等，支持TensorFlow、Pytorch 和PaddlePaddle 等主流深度学习框架与主流应用软件，能够支持全精度模型训练，实现了LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM、悟道、紫东太初等为代表的大模型的全面应用，与国内包括文心一言、通义千问等大模型全面适配，达到国内领先水平。随着公司DCU 产品快速迭代下性能持续提升，有望成为国内AI 芯片主流产品。

投资建议：公司是国内稀缺的CPU+GPU 算力领军企业，有望受益于AI浪潮下国产算力需求增长。预计公司2024-2025 年营业收入分别为83.87/114.65/151.33 亿元，归母净利润分别为17.23/24.86/35.58 亿元。维持“买入”评级。

风险提示：产品研发不及预期，客户拓展不及预期。