业绩摘要：公司2024 年上半年实现营业收入37.63 亿元，同比增长44.08%，实现归母净利润8.53 亿元，同比增长25.97%，如扣除政府补助等损益影响，实现扣非归母净利润8.18 亿元，同比增长32.09%。2024Q2 单季度实现营业收入21.71 亿元，同比增长49.67%，实现归母净利润5.65 亿元，同比增长28.95%。

公司在CPU 和DCU 芯片技术领域持续投入，研发项目进展顺利。2024 年上半年，公司研发费用为11.31 亿元，同比增长35.21%。截至2024 年6月30 日，公司拥有研发人员1855 人，较2023 年末增加214 人，研发人员数量占公司总人数的比例达到91.07%。在研项目中，新一代海光协处理器产品工程技术等项目验收结项。

下游客户算力需求旺盛，公司DCU 适配均取得阶段性成果。2024 年5 月中国移动7994 台AI 服务器集采结果落地，2024 年7 月中国电信服务器发布采购量预计为15.6 万台的服务器采购项目（其中GPU 服务器采购量为13135 台）。2024 年上半年，公司DCU 产品新增对通义千问模型的适配，此前已完成对文心一言等模型的适配工作。

我们认为：随着生成式AI 在各领域快速落地，以运营商和互联网厂商为代表的下游客户或将加快AI 算力建设，带动国产算力实现高确定性增长。公司DCU 产品加速进行适配，有助于不断完善软件平台，进一步提升公司DCU产品在模型推理等场景下的竞争力，为后续产品的放量奠定坚实的基础。

投资建议：我们预计公司2024 年-2026 年归母净利润分别为18.03 亿元、25.29 亿元、33.58 亿元，同比增长42.7%、40.3%、32.8%，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期；人工智能技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期。