全年营收增速有望修复，维持“买入”评级

公司前三季度实现营收2.53 亿元，同比增长31.86%，归母净利-0.41 亿元，去年同期0.13 亿元，扣非归母净利-0.45 亿元，去年同期0.03 亿元；22Q3单季收入1.60 亿元，同比增长216.82%，归母净利-254 万元，去年同期-1,337 万元。对比22H1 营收来看（同比减少34.11%），公司全年营收增速有望回归较高水平。我们认为，公司传媒文化与泛安全业务有望同步改善，预计2022-2024 年营收分别为5.65/7.54/9.70 亿元（前值为4.93/6.56/8.41亿元），参考可比公司22 年Wind 一致预期平均9.8 倍PS，给予公司9.8倍22PS，对应目标价68.94 元（前值60.06 元），维持“买入”评级。

研发投入持续加大，业务场景加速拓展

公司前三季度销售费用/管理费用分别为2,244 万元、1,988 万元，分别同比下降4.92%、22.31%，研发费用为7,963 万元，同比增长20.03%；公司前三季度销售/管理/研发费率分别为8.86%、7.85%、31.45%，分别同比下降3.43、5.48、3.10pct。得益于产品投入持续加大，公司业务从传媒文化业务、泛安全业务向智能网联汽车持续拓展，打造了智能座舱多屏联动等应用。2022 年9 月，公司入选工信部专精特新“小巨人”名单，研发投入持续加大为“大视频领域”的应用场景开拓打下了良好基础，我们认为，未来公司通过智能视频技术实现更多行业的产业赋能，业务场景有望加速拓展。

超高清软硬件设备国产化提速，看好公司远期成长空间公司作为提供智能视频解决方案与视频云服务的国家高新技术企业，始终坚持核心技术的自研可控。作为“国产化战略联盟”首批成员，公司深度参与超高清软硬件设备的国产化进程，实现了公司“磐为”系列产品与华为“泰山”系列鲲鹏高性能处理器的深度融合，推动编码器从硬件平台、CPU、操作系统、数据库到应用软件全面国产化。目前，我国信创产业发展再度提速，我们认为凭借超高清软硬件设备国产化，公司业务有望实现全新突破，助力金融、能源、轨交、教育等行业信创的深入推进，充分打开远期成长空间。

技术基础良好，盈利水平有望回升

公司技术基础良好，传媒文化业务保持高速增长，泛安全业务推进受阻情况逐步缓解，考虑公司业务开展的整体向好态势，上调收入预测，下调费用率预测。预计2022-2024 年收入5.65/7.54/9.70 亿元（前值4.93/6.56/8.41亿元），归母净利润0.74/1.09/1.43 亿元（前值0.64/0.98/1.27 亿元）。

风险提示：研发成果商业化不及预期，业务场景拓展不及预期。