事件：

公司于2022 年8 月24 日收盘后发布《2022 年半年度报告》。

点评：

泛安全业务受到疫情影响，公司营收及归母净利润短期波动2022 年上半年，公司实现营业收入9326.99 万元，同比下降34.11%，主要原因包括：1）泛安全行业受疫情影响较大，部分项目取消或暂缓推进；2）公司在泛安全领域逐步从中心端产品往边缘端尤其是边缘端的视频压缩和AI 识别切入，新推出的5G 边缘计算终端产品在新的行业推广上比预期的落地速度慢；3）上半年受疫情影响，硬件设备的供货受阻。上半年，公司归母净利润为-3890.21 万元，下滑的主要原因包括营业收入下降、上半年公司各类费用投入较高、公司所处行业受到季节性波动影响等。

保持技术领先性，持续加大各产品技术线的研发投入和人员扩充为满足业务发展、新行业布局以及产品持续创新需要，公司持续加大研发投入、优秀人才储备。上半年，公司研发投入为5336.42 万元，同比增长27.34%；截至二季度末研发人数为269 人，同比增长23.96%。为推动公司在全息领域的拓展以及在智能网联汽车行业的业务发展，公司于2022 年5 月完成对浙江棱镜全息科技有限公司的投资，占棱镜全息11.11%的股权。

棱镜全息在全息科技应用、科技创新研发等方面保持业界领先地位，致力于通过脱离介质的依赖，实现全息3D 立体的空中成像，实现无介质、任意物体全方位立体影像化。此项投资有利于公司增强产业协同效应，探索和发展全息业务增长点，提升公司的持续竞争能力。

聚焦车载智能娱乐座舱方向，打造All-in-One 沉浸式视听娱乐体验在智能网联汽车领域，公司的视频流媒体团队在视频帧级处理、多屏同步、流媒体视频播放、视频超低延时、沉浸式氛围表达等技术方面均有较深的技术积累。未来公司将进一步投入研发，聚焦车载智能娱乐座舱方向，充分利用视频技术优势、视频生态优势、视频行业优势，打造面向未来的All-in-One沉浸式视听娱乐体验。将视觉、听觉、体感、味觉、环境充分融合应用，融合5G/6G 信息通信，打造更真实、更有趣的视听体验。

盈利预测与投资建议

公司在视频编转码领域拥有深厚的核心技术积累，在中国面向广电媒体、互联网视频、教育、公安、司法、社会安防、政府等大视频行业，为用户提供传媒文化、公共安全整体解决方案，伴随着公司持续拓展下游应用领域，未来成长空间广阔。考虑到上半年的经营情况，小幅下调公司2022-2024 年营业收入预测至5.39、7.22、9.44 亿元，下调归母净利润预测至0.88、1.20、1.63 亿元，EPS 为1.10、1.50、2.03 元/股，对应PE 为43.61、31.95、23.61 倍。上市以来，公司PE 主要运行在40-120 倍之间，维持公司2022年50 倍的目标PE，对应的目标价为55.00 元。维持“买入”评级。

风险提示

新冠肺炎疫情反复的风险；核心技术的研发与创新不及预期；新开拓行业的产品研发及商业化进展不及预期；应收账款超过信用期的风险；市场竞争加剧的风险。