国内多项音视频标准的制定参与者，国产替代浪潮下的技术领航员。海外H.26X 标准现收费乱局，阻碍我国超高清产业发展。AVS 实现国产标准突围，公司是核心制定参与者。国内首个HDR 视频标准HDR Vivid 落地验证，公司参与起草，2021 年11 月23 日信息，公司已率先推出了“8K AVS3 HDR vivid 编码器”，与HDR Vivid完美适配。

央视是专业产品试金石，公司成功进入央视供应商体系。央视是音视频专业级赛道产品性能的试金石，在过去标清、高清时代，海外的头部厂商如Tandberg、Harmonic等基本处于垄断地位。公司的CPG+GPU 编码方案逐步显示出相对优势，开始向央视体系渗透，开始提供央视超高清4K 测试频道的搭建（2018 年10 月，提供4K AVS2设备和解决方案）、央视8K 频道试验开播项目、2019 年国庆阅兵直播、2021 年央视春晚8K 直播、2021 年欧洲杯、2021 年东京奥运会直播等，并从备份厂商慢慢成长为主编码厂商。

多面出击，打开成长天花板。公司携手腾讯、爱奇艺、优酷等互联网厂商，加大与超高清产业园区的合作，并在泛安全行业依托“视频编转码”与“智能AI 识别”技术，减少视频传输带宽（码率压缩到1/10，领先其他厂商至少一到两年），持续落地项目，打开公司的长期成长空间。

VR、汽车领域前瞻性布局。超高清4K/8K 画质下的360°VR 视频需要较高的传输带宽需求，公司基于自身的编解码技术有望实现较小带宽下的高画质传输，同时储备了多种VR 技术初步解决产业痛点，涉及内容审核、音效处理等。而汽车作为重要移动出行载体，AI 技术和超低延时的视频解决方案也是未来的必需品，公司已有所布局。

盈利预测与投资建议：我们认为公司通过持续的研发储备，已经在众多场景积累了深厚的视频核心技术，具有典型的“极客”风范，我们预测公司2021-2023 年实现营业收入4.98 亿元、7.24 亿元和9.63 亿元，实现归母净利润1.32 亿元、2.04 亿元和2.77 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：技术风险；产业投资和政策实施进度低于预期；应收账款坏账风险加剧；收入季节性风险。