我们以中信计算机行业划分为基础，剔除B 股、ST 以及部分业务弱相关的个股，选取了其中215 家上市公司作为统计对象，分析了2021H1 板块内公司的经营情况，。

核心观点

2021H1 业绩修复持续，现金流表现平稳。由于疫情影响持续消退，2021H1板块总体营收规模为3556.64 亿，同比增长25.44%，归母净利润规模为160.14 亿元，同比增长21.06%，业绩修复较为明显。2021H1 板块内公司销售商品、提供劳务收到的现金保持稳定增长，其与收入的比值保持稳定；经营性现金流净额与净利润比值从均值来看有所上升，但从中值角度该比值与去年同期有所下降，现金流整体表现相较去年同期维持稳定。

研发支出稳步提升，头部公司保持高投入。整体来看，2021H1 计算机板块研发投入达到311.90 亿元，较去年同期增长20.03%，研发支出的平均值为1.45 亿。从费用率角度，2021H1 研发支出占营收比重较大的前十家公司包括博睿数据、奇安信、天融信、四维图新、安恒信息、虹软科技等，可见部分赛道的头部公司依旧保持了较高研发投入。

板块估值处于历史较低水平，需关注景气度高的相关主线。进入2020 年下半年后，板块估值逐步下行。截至2021 年8 月31 日，板块估值为42.31倍，已低于历史中值水平（52.72 倍）。我们认为未来行业内仍然会存在个股估值分化的趋势，需要重点关注确定性增长及景气度高的主线机会，比如云计算、人工智能、信创、智能网联汽车、网络安全等领域。

投资建议与投资标的

建议关注行业信息化领域：国联股份(603613，买入)、和达科技(688296，买入)；网络安全领域：绿盟科技(300369，买入)、深信服(300454，买入)；医疗信息化领域：卫宁健康(300253，买入)；人工智能领域：科大讯飞(002230，增持)、当虹科技(688039，买入)；智能网联汽车领域：中科创达(300496，未评级)、道通科技(688208，买入)；企业信息化领域：用友网络(600588，未评级)、泛微网络(603039，未评级) 。

风险提示

行业竞争加剧的风险、相关产业政策推进不及预期、研发进展不及预期。