本期投资提示：

受需求影响，本季整体需求旺季不旺，超市场预期的公司数环比有所减少，主要分布在芯片设计、元件和苹果链。因市场终端需求、竞争格局及经营效率差异，三级子板块盈利增速明显分化：1）受益于新品突破，Q3 营收环比高增，利润超预期：数字芯片设计（瑞芯微、天德钰）、光学元件（苹果棱镜创新）、被动元件（电感厂商）、消费电子果链（蓝思科技）。2）年初以来需求回暖，Q3 稼动率环比提升，业绩稳健符合预期：消费类模拟/功率（艾为电子、新洁能、扬杰科技）、印刷电路板（沪电股份、生益电子）、封测（甬矽电子、长电科技、伟测科技）。半导体设备（北方华创、中微公司等）因国产替代需求旺盛连续3 年维持较快增速。3）终端库存修正，盈利能力修复：模拟芯片、分立器件、面板。

半导体设备核心公司24Q3 业绩整体符合预期。北方华创、中微公司 24Q3 营收同比+30%、+36%；归母净利润同比+55%、153%。北方华创24Q3 单季净利润续增超 5成，持续受益国产替代。中微公司24Q3 新签订单达前期指引，盈利能力环比回升。

封装测试公司24Q3 业绩整体符合预期。甬矽电子、长电科技、伟测科技 24Q3 营收同比+42%、+15%、+52%；归母净利润同比+174%、-4%、171%。长电科技、伟测科技24Q3 营收均创历史新高。封装测试领域整合并购+先进封装扩产加速。

功率：高压低压产品分化，业绩符合预期。消费应用占比较多的公司盈利修复持续。新洁能、扬杰科技24Q3 营收同比+39%、+10%，归母净利润同比+70%、+18%。以工控、汽车、新能源应用为主的高压器件/模块处于库存调整尾声。斯达半导24Q3 营收同比-5%；归母净利润同比-35%。

消费类IC 受益需求景气，优势公司业绩超预期。模拟芯片方面，南芯科技、艾为电子24Q3 营收同比+19%、+1%；归母净利润同比-16%、+325%。数字芯片方面，瑞芯微、全志科技、天德钰24Q3 营收同比+51%、+40%、+98%；归母净利润同比+222%、+995%、+223%。

消费电子：果链利润略超预期。领益智造24Q3 营收同比+32%创新高，归母净利润同比+15%。 蓝思科技24Q3 营收同比+27%，归母净利润同比+38%；利润超预期主要由于 Q3 毛利率 21.4%，同比提升 1pct。

投资分析意见：1）半导体设备：北方华创、中微公司、芯源微、拓荆科技、中科飞测等 ；2）半导体中游：中芯国际、华虹公司、长电科技、甬矽电子；3）IC 设计：存储芯片德明利、江波龙、聚辰股份、澜起科技；数字芯片恒玄科技；模拟芯片南芯科技、艾为电子；4）LCD 和 OLED：京东方 A、奥来德；5）AI 芯片及 AI 服务器产业链：

工业富联、沪电股份、深南电路、澜起科技等。6）苹果产业链：立讯精密、蓝思科技、领益智造、东山精密；6）功率：芯联集成、扬杰科技、新洁能、华润微等。

风险提示：晶圆厂扩产进度不及预期；产业技术研发进展不及预期；汽车智能化、VR/AR 等新型终端创新和渗透提升不及预期等。