事件：公司发布2023 年半年度报告。2023 年上半年，公司实现营收3.95亿元，同比增长5.01%；实现归母净利润5045 万元，同比增长15.52%；实现扣非净利润4367 万元，同比增长13.31%。

二季度营收恢复增长，收入现金比得到改善：受益于新能源应用材料下游需求，公司第二季度营收恢复增长，单季度实现营收2.20 亿元，同比增长9.71%，上半年新能源应用材料实现营收2.45 亿元。公司回款能力也有所改善，2023 年上半年收入现金比约为86%，高于2021 年同期的71%和2022 年同期的68%。

销售与管理费用管控较好，研发投入加强：2023 年上半年公司费用管控较好，发生销售费用2078 万元，同增8.12%，增速同比降低3.37 个百分点；发生管理费用2830 万元，同增18.87%，增速同比降低2.11 个百分点。公司同时不断加强研发投入，同期发生研发费用约2186 万元，同比增长37.03%；费用率为5.54%，高出上年同期1.30 个百分点。其中，公司引进研发人员引起研发人员薪酬总额同比增长约31%；为开发新产品引起研发物料消耗同比增长约70%。

产品研发不断突破，客户验证持续推进：2023 年上半年，公司进一步突破有机硅材料UV 快速固化技术，并在高端装备、光伏等领域中取得应用，未来有望在汽车电子方面取得较大发展。在通信领域，公司针对5G 通信芯片用的几种关键封装材料进行开发，并实现最终产业化。公司的集成电路封装材料也得到下游客户认可，Lid 框粘接材料已通过国内头部客户验证，获得小批量订单并实现出货；芯片级底部填充胶、芯片级导热界面材料、DAF 膜材料部分型号获得关键客户验证通过。

投资建议：预计2023 年公司新能源应用材料保持较快增长，IC 和智能终端领域产品有望在之后逐步放量。预计公司2023-2025 年分别实现营业收入12.52、16.31、21.22 亿元，实现归母净利润1.74、2.67、3.94 亿元，对应EPS 分别为1.22、1.88、2.77 元。维持“买入”评级。

风险提示：技术研发不及预期、下游需求拓展不及预期、市场竞争加剧。